Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
Financial Times
Η Fed δεν είναι πια ο καλύτερος φίλος των αγορών
Επικρατεί ασυμφωνία μεταξύ Fed και αγορών, καθώς οι τελευταίες δεν λένε να αποδεχθούν το guidance που έχει επαναλάβει τόσες φορές η κεντρική τράπεζα.
Τρίτη, 20/06/2017

Αυξάνοντας τα επιτόκια και, ακόμη πιο σημαντικό, επαναλαμβάνοντας το μελλοντικό guidance για τις πολιτικές και σκιαγραφώντας σχέδια για σταδιακή συρρίκνωση του ισολογισμού της, η Fed υπαινίχθηκε την περασμένη εβδομάδα πως έχει αρχίσει να εξαρτάται λιγότερο από τα στοιχεία και έχει ενθαρρυνθεί περισσότερο να ομαλοποιήσει την νομισματική πολιτική. Κι όμως, κρίνοντας από τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, οι αγορές δεν καταφέρνουν να ενσωματώσουν επαρκώς την αλλαγή στο καθεστώς της πολιτικής. Σε περίπτωση που επικρατήσει αυτή η ασυμφωνία κατά τους ερχόμενους μήνες, η Fed θα μπορούσε να αποδειχθεί σχετικά δυσάρεστη για τις αγορές.

Αφήνοντας στην άκρη πολλαπλές ενδείξεις για μια εμβόλιμη, μικρή οικονομική επιβράδυνση και για τον υποτονικό πληθωρισμό, η Fed έκανε τρία πράγματα την Τετάρτη που περιορίζουν την νομισματική τόνωση και από τα οποία μόνο το ένα αναμενόταν ευρέως από τις αγορές: αύξησε τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, επανέλαβε την πρόθεσή της να αυξήσει τέσσερις ακόμη φορές μέχρι τα τέλη του επόμενου έτους (περιλαμβανομένης άλλης μίας φοράς μέσα στο 2017) και σκιαγράφησε ένα χρονοδιάγραμμα για τη μείωση του ισολογισμού 4,5 δισ. δολαρίων.

Αυτές οι τρεις ενέργειες επιβεβαιώνουν μια εξέλιξη στην πολιτική στάση της Fed, καθώς δεν αναζητά πλέον δικαιολογίες για να διατηρήσει την εξαιρετικά διευκολυντική νομισματική πολιτική -μια επιθετική τάση που κυριάρχησε κατά το μεγαλύτερο μέρος του απόηχου της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008. Αντίθετα, η Fed είναι πλέον περισσότερο πρόθυμη να ομαλοποιήσει σταδιακά, τόσο τη δομή των επιτοκίων όσο και τον ισολογισμό της. Ως εκ τούτου, είναι πιο πρόθυμη να «κοιτάξει πίσω» από τα αδύναμα στοιχεία για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό.

Αυτή η εξέλιξη άρχισε να είναι προφανής το Μάρτιο, όταν αξιωματούχοι της Fed εργάστηκαν σκληρά -και με επιτυχία- ώστε να διαχειριστούν επιθετικά τις αυξανόμενες προσδοκίες που τοποθετούσαν την πιθανότητα μιας άμεσης αύξηση επιτοκίων σε λιγότερο από 30%. Με αυτόν τον τρόπο, η άνοδος που ακολούθησε ήταν ομαλή.

Κι όμως, κρίνοντας από τις εξελίξεις στην αγορά -περιλαμβανομένης μιας υπονοούμενης πιθανότητας περίπου 50% για άλλη μια άνοδο στα επιτόκια φέτος και μια γενικοποιημένη συμπίεση των αποδόσεων- traders και επενδυτές αντιστέκονται στο μελλοντικό guidance που επανέλαβε η Fed. Αντίθετα, ποντάρουν σε μια επανάληψη των τελευταίων λίγων ετών, στη διάρκεια των οποίων αξιωματούχοι έτειναν να υπερεκτικούν το μέγεθος της σύσφιξης της πολιτικής και, αντιστρέφοντας ακολούθως πορεία, έχουν περιοριστεί πίσω στην πορεία χαμηλότερων επιτοκίων που υπαινίσσονται οι αγορές.

Αυτή τη φορά, ωστόσο, το θέμα είναι πιο αμφίβολο δεδομένης της εξέλιξης στο καθεστώς των πολιτικών της Fed. Αλλά δεν είναι ανάγκη τα πράγματα να καταλήξουν σε κλάματα.

Ίσως, λέω ίσως, οι κεντρικοί τραπεζίτες έχουν μια αξιόπιστη θετική αίσθηση για αυτό που, μέχρι σήμερα, έχει σταθεί μια ασυνήθιστα άτονη αντίδραση από την πλευρά της παραγωγικότητας, των μισθών και του πληθωρισμού. Έτσι, είναι βέβαιοι πως η ανάπτυξη θα αυξηθεί και ότι ο πληθωρισμός θα συγκλίνει ραγδαία με το στόχο τους για 2%.

Ίσως έχουν λόγους να πιστεύουν ότι, συνεργαζόμενη με το Κογκρέσο, η κυβέρνηση Τραμπ θα καταφέρει να κάνει πραγματικότητα τις φιλικές στην ανάπτυξη πολιτικές μέσα στους επόμενους λίγους μήνες. Ή, ίσως, βλέπουν παρηγορητικές ενδείξεις μιας ισχυρότερης παγκόσμιας αναθέρμανσης της οικονομίας, που οι άλλοι δεν βλέπουν.

Αν και ελπιδοφόρες, δεν είναι πιθανό αυτές να είναι οι κύριες αιτίες για την τρέχουσα ασυνέπεια μεταξύ Fed και αγορών. Πιο πιθανό είναι, πως η κεντρική τράπεζα πλέον εστιάζει περισσότερο στα ακραία ρίσκα από επενδυτές και traders, περιλαμβανομένου του πιθανώς αρνητικού αντίκτυπου στην οικονομία μελλοντικά.

Σε μία ακόμη ασυνήθιστη μεταστροφή, οι πρόσφατες αυξήσεις επιτοκίων της Fed συνοδεύτηκαν από μια χαλάρωση, όχι σύσφιξη, των οικονομικών συνθηκών. Αλλά αντί να οδηγήσουν σε περισσότερη οικονομική δραστηριότητα και πληθωρισμό, αυτό έχει πυροδοτήσει ακόμη πιο μεγάλα ρίσκα, με μετοχές και εταιρικά ομόλογα να απομακρύνονται ακόμη περισσότερο από τα οικονομικά και εταιρικά θεμελιώδη. Όσο περισσότερο κρατάει αυτό, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος μιας ξαφνικής, απότομης διόρθωσης στην αγορά που θα μπορούσε να βυθίσει τόσο την κατανάλωση όσο και τις επενδύσεις.

Οι αγορές καλά θα κάνουν να δώσουν περισσότερη προσοχή στο guidance. Αυτή είναι μια Fed που εξελίσσεται και η οποία, απουσία μιας μεγάλης οικονομικής απότομης πτώσης, θα διατηρήσει μια πιο επιθετική τάση στην νομισματική πολιτική. Και, παρότι είναι αρκετά μπροστά σε σχέση με άλλους, δεν είναι η μόνη κεντρική τράπεζα που διανύει αυτή την μεταβατική περίοδο. Η Τράπεζα της Αγγλίας επίσης να ανυπομονεί να συσφίξει τις πολιτικές, παρά την αποδυνάμωση της οικονομίας και τις αβεβαιότητες του Brexit, και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μπορεί σύντομα να αισθανθεί αναγκασμένη να ακολουθήσει.

Όσο περισσότερο οι αγορές περιφρονούν το επαναλαμβανόμενο guidance της Fed για τις πολιτικές, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα οι αγορές περιουσιακών στοιχείων να απογοητευτούν από μια κοινότητα κεντρικής τραπεζικής που μετατρέπεται από τον καλύτερο φίλο τους, σε κάποιον που τις στηρίζει πολύ λιγότερο. Και σε περίπτωση που η Fed αποδειχθεί πως κάνει λάθος, από κάποια σημαντική επιβράδυνση στην οικονομία, οι αγορές θα έχουν πολύ λίγα για να χαρούν και από αυτή την άποψη, δεδομένου του μεγέθους του πρόσφατου ράλι που έχει οδηγηθεί από τη ρευστότητα.

Σχετικοί όροι:
Fed
Συναφείς αναρτήσεις
Στη λίστα FT1000 των Financial Times, η οποία παρουσιάζει τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες εταιρείες της Ευρώπης, συμπεριλήφθηκε  η  Ferryscanner, η ελληνική μηχανή αναζήτησης ...
Στην ευρωζώνη
H Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αντιμετωπίζει μεγαλύτερες προκλήσεις από τη Fed, τόνισε στο Bloomberg ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννης ...
Ράλι του δολαρίου
Στροφή 180 μοιρών έχουν πραγματοποιήσει το 2024 οι χρηματοοικονομικές αγορές. Το ράλι ομολόγων των τελευταίων εβδομάδων το 2023 σταμάτησε ...
Το κόστος της κλιματικής κρίσης και της ενεργειακής μετάβασης περνά σταδιακά στις τράπεζες και από τις τράπεζες στις επιχειρήσεις, ...
Χρηματιστήριο
Στα ίδια επίπεδα για 6η συνεχόμενη συνεδρίαση έκλεισε χθες ο γενικός δείκτης ενώ σημαντικά κέρδη είδαν οι Ευρωπαϊκοί μετοχικοί ...
Υψηλός ο πληθωρισμός ακόμα, απέχει από το στόχο 2%
Την 9η διαδοχική παρέμβαση στο ύψος των επιτοκίων ανακοίνωσε, όπως και αναμενόταν, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η οποία ...
Σταθερή άνοδος του Dow Jones
O Dow δυνάμωσε κατά 82,05 μονάδες ή 0,23%, συνεχίζοντας το ράλι του για 13η διαδοχική συνεδρίαση, κάτι που έχει ...
Wall Street - Άλλο ένα κλείσιμο με άνοδο
Στις συνεδριάσεις των κεντρικών τραπεζών Τετάρτη και Πέμπτη είναι στραμμένο το ενδιαφέρον των επενδυτών που έστειλαν και πάλι ψηλά ...
Τα μάτια στραμμένα στη συνεδρίαση της Fed την Τετάρτη
Και στη χθεσινή συνεδρίαση της Wall Street έκλεισε ανοδικά ο Dow Jones, στο πιο παρατεταμένο ανοδικό σερί από τον ...
 
 
Η Alibaba Group Holding Ltd. ματαιώνει την αρχική δημόσια προσφορά για τον βραχίονα της Cainiao logistics στο Χονγκ Κονγκ, αναβάλλοντας ένα πολυαναμενόμενο άνοιγμα ...
Η ανάλυση του ICS CERT της Kaspersky διερευνά τις τάσεις του Operational Technology (OT) στον κυβερνοχώρο για το δεύτερο εξάμηνο του 2023. Η ...
Ο Ντόναλντ Τραμπ επικρατεί πλέον στις 12 από τις 15 πολιτείες όπου διεξήχθησαν χθες εσωκομματικές ψηφοφορίες των Ρεπουμπλικάνων για την ανάδειξη του υποψήφιου ...
Από ανατολικές περιοχές
H Ουκρανία αποσύρθηκε από τα χωριά Σιέβερνε και Στέποβε κοντά στην πόλη Αβντιίβκα, τα οποία είχαν καταλάβει πρόσφατα ρωσικές δυνάμεις, δήλωσε εκπρόσωπος του ...
Αλλά μετά... άλλαξε γνώμη!
Ο Ρώσος πολιτικός της αντιπολίτευσης Αλεξέι Ναβάλνι ήταν κοντά στην απελευθέρωσή του στο πλαίσιο ανταλλαγής κρατουμένων, δήλωσε στενή συνεργάτις του, επαναλαμβάνοντας τον ισχυρισμό της οικογένειας και των υποστηρικτών ...
"Ντροπή για τις ΗΠΑ", λέει το Κρεμλίνο
Ο Τζο Μπάιντεν καταφέρθηκε χθες Τετάρτη εναντίον του Βλαντίμιρ Πούτιν με υβριστικό τρόπο, κατατάσσοντάς τον ανάμεσα στις «υπαρξιακές απειλές» για την ανθρωπότητα, κατά τη ...
Δημοσκόπηση
Οι ευρωπαίοι πολίτες είναι απαισιόδοξοι για τις πιθανότητες της Ουκρανίας να κερδίσει τον πόλεμο κατά της Ρωσίας και βλέπουν μια διευθέτηση μέσω διαπραγματεύσεων ...
Ιδιοκτησίας ΗΠΑ
Ένα φορτηγό πλοίο με ελληνική σημαία, ιδιοκτησίας ΗΠΑ, ανέφερε διπλή επίθεση με πυραύλους στον Κόλπο του Άντεν και κάλεσε για στρατιωτική βοήθεια, όπως ανακοίνωσε η ...
Ένα σενάριο, πολλοί υποψήφιοι αντικαταστάτες
Οι ανησυχίες σχετικά με την ηλικία του προέδρου Τζο Μπάιντεν και την ικανότητά του να υπηρετήσει αποτελεσματικά μια δεύτερη θητεία πληθαίνουν αναθερμαίνοντας το ...
Σε  αναδιάταξη του ενεργειακού τοπίου στη Ν,Α Ευρώπη οδηγεί η συμφωνία ΗΠΑ- Βουλγαρίας, που υπογράφηκε τη Δευτέρα, 12 Φεβρουαρίου,  για την ανάπτυξη πυρηνικών ...
Το Διεθνές Δικαστήριο των Ηνωμένων Εθνών θα εξετάσει την προσφυγή της Νοτίου Αφρικής κατά του Ισραήλ για παραβίαση της Σύμβασης του 1948 περί ...
Μετά το ατύχημα της Alaska Airlines
Η μετοχή της Boeing κατρακυλά στις ηλεκτρονικές προσυνεδριακές συναλλαγές, καθώς οι αγορές αφομοιώνουν την είδηση ότι η Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Αερομεταφορών (FAA) διέταξε την προσωρινή προσγείωση ...