Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
Moodys
Αναβάθμιση για Ελλάδα
Συντηρητική κίνηση από τον οίκο, που επικαλείται το κλείσιμο της αξιολόγησης και τη σταθεροποίηση της οικονομίας. Μειώνονται τα πολιτικά ρίσκα. Θετικά σημάδια για ολοκλήρωση του προγράμματος, επενδύσεις, χρέος και ανάπτυξη φέτος και το 2018.
Δευτέρα, 26/06/2017

Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας κατά μία βαθμίδα, στο Caa2 από Caa3 προχώρησε ο οίκος Moody's. Παράλληλα, αναβάθμισε το outlook της αξιολόγησης σε θετικό από ουδέτερο. 

Ο αμερικανικός οίκος προχωρά σε μια συντηρητική κίνηση, καθώς παρά την αναβάθμιση, το ελληνικό rating της Moody's παραμένει χαμηλότερα κατά μία βαθμίδα σε σχέση με τη Fitch και κατά δύο βαθμίδες σε σχέση με την S&P.  

Οπως επισημαίνει η Moody's, οι λόγοι για την αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου είναι: 

1. Η επιτυχής ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης και η εκταμίευση της δόσης των 8,5 δισ. ευρώ τις επόμενες μέρες. Πέρα από τη βραχυπρόθεσμη επίπτωση του ότι η Ελλάδα θα μπορεί να αποπληρώσει τις επικείμενες λήξεις ομολόγων, ο οίκος σημειώνει ότι θεωρεί την ολοκλήρωση της αξιολόγησης ως θετικό σημάδι για τη μελλοντική τροχιά του προγράμματος, καθώς απαιτούταν η νομοθέτηση σημαντικών μεταρρυθμίσεων από την ελληνική κυβέρνηση. 

2. Οι βελτιωμένες δημοσιονομικές προοπτικές μετά και την υπεραπόδοση του 2016 αναμένεται να οδηγήσουν σύντομα σε αναστροφή της τάσης όσον αφορά το δείκτη χρέους / ΑΕΠ. Το πρωτογενές πλεόνασμα του 2016 υπερέβη το 4% έναντι στόχου για 0,5%. Η Moodys αναμένει σταθεροποίηση του δείκτη του χρέους εφέτος στο 179% του ΑΕΠ και να υποχωρήσει από το 2018 και μετά, με βάση και τα συνεχιζόμενα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα.

3. Υπάρχουν σημάδια ότι η οικονομία σταθεροποιείται. Αν και είναι πολύ νωρίς για να συμπεράνει κανείς αν η ανάπτυξη είναι διατηρήσιμη, ο οίκος αναμένει ανάπτυξη τόσο για φέτος όσο και για το 2018, μετά από τρία χρόνια στασιμότητας και απώλειας άνω του 27% του ΑΕΠ από την έναρξη της ελληνικής κρίσης.    

Το θετικό outlook αντανακλά την εκτίμηση της Moody's ότι οι προοπτικές ολοκλήρωσης του προγράμματος έχουν βελτιωθεί, κάτι που αυξάνει την πιθανότητα περαιτέρω ελάφρυνσης χρέους. Οι πιστωτές της ευρωζώνης έχουν δεσμευτεί να βελτιώσουν περαιτέρω τους όρους των δανείων του EFSF αν χρειαστεί, μετά τον Αύγουστο του 2018 που ολοκληρώνεται το πρόγραμμα. Μια πρόσθετη παράταση στην αποπληρωμή του επίσημου τομέα θα βελτίωνε την ικανότητα της Ελλάδας να εξυπηρετεί το χρέος που βρίσκεται στα χέρια του ιδιωτικού τομέα, στον οποίο απευθύνονται τα ratings της Moody's. 

Παράλληλα, αυξήθηκε το μακροπρόθεσμο «ταβάνι» χώρας στην αξιολόγηση των ελληνικών ομολόγων σε ευρώ και άλλα νομίσματα, σε Β3 από Caa2, αντανακλώντας το μειωμένο ρίσκο εξόδου της Ελλάδας από το ευρώ, αλλά και η αξιολόγηση των καταθέσεων σε ευρώ σε Caa2 από Caa3. H απόκλιση στις αξιολογήσεις ομολόγων και καταθέσεων οφείλεται στη διατήρηση των συνεχιζόμενα capital controls. 

1.Η επιτυχής ολοκλήρωση της αξιολόγησης

Όπως σημειώνει ο οίκος, η επιτυχής ολοκλήρωση της β’ αξιολόγησης οδηγεί στην εκταμίευση 8,5 δισ. ευρώ τις επόμενες ημέρες και θα επιτρέψει στην χώρα να εξοφλήσει τους τίτλους 6,6 δισ. ευρώ που λήγουν τον Ιούλιο, περιλαμβανομένων αυτών που διακρατεί η ΕΚΤ (3,9 δισ. ευρώ) και ιδιώτες επενδυτές (2,3 δισ. ευρώ). Θα επιτρέψει επίσης την εξόφληση κάποιων από τα ληξιπρόθεσμα του ιδιωτικού τομέα και με τον τρόπο αυτό θα τροφοδοτηθεί ρευστότητα στην οικονομία, κάτι που είναι πολύ απαραίτητο.

Η Moody’s εκτιμά ότι η σημασία της δεύτερης αξιολόγησης πάει πέρα από την βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση. Απαίτησε η κυβέρνηση να νομοθετήσει αριθμό μέτρων, κάποια πολιτικά δύσκολα (όπως η μείωση του αφορολόγητου, οι περικοπές στις συντάξεις, αλλαγές στην εργατική νομοθεσία) και κάποια που δυνητικά θα βοηθήσουν τις αναπτυξιακές προοπτικές (όπως η ενίσχυση του τραπεζικού τομέα)

Εκτιμά δε ότι η πρόοδος που έγινε στο πρόγραμμα εξηγεί πώς το ρίσκο εξόδου από την ευρωζώνη έχει μειωθεί. Αν και τα γεγονότα του 2015 δείχνουν την ρευστότητα στην ελληνική πολιτική σκηνή, η παρούσα κατάσταση είναι πιο ήρεμη, ενώ οι δημοσκοπήσεις υποδεικνύουν μια ευρεία στροφή στη στήριξη κομμάτων που είναι υπέρ της συνέχισης της συμμετοχής στην ευρωζώνη.

2. Βελτιωμένη δημοσιονομική προοπτική για τα επόμενα χρόνια και αντιστροφή της τάσης στο χρέος

Η κυβέρνηση κατάφερε να υπερβεί τους δημοσιονομικούς στόχους του 2016 με πρωτογενές πλεόνασμα 4,2% αντί στόχου για 0,5%. Μέρος της υπεραπόδοσης οφείλεται σε προσωρινούς παράγοντες αλλά αντανακλά επίσης βελτίωση στη συλλογή φόρων που η Moody’s εκτιμά ότι είναι περισσότερο μονίμου φύσεως. Ο οίκος βλέπει μικρότερα πρωτογενή πλεόνάσματα φέτος και του χρόνου, αλλά αρκετά μεγάλα για να εξασφαλίσουν ότι το δημόσιο χρέος θα αρχίσει να μειώνεται από τον επόμενο χρόνο και μετά.

Η κυβέρνηση νομοθέτησε επιπρόσθετα δημοσιονομικά μέτρα που φτάνουν το 2% του ΑΕΠ το 2019 και το 2020, μετά το τέλος του προγράμματος, τα οποία και θα εφαρμοστούν αν χρειαστεί. Αυτό προσφέρει κάποια εξασφάλιση ότι η δημοσιονομική κατάσταση θα παραμείνει κατάλληλα σφικτή τα επόμενα χρόνια.

Ο οίκος εκτιμά ότι η σχέση χρέος/ΑΕΠ θα είναι περίπου στο 176% ως τα τέλη του 2018 έναντι της κορύφωσης του 179,7% το 2014. Η τάση σε ότι αφορά το χρέος πάντως παραμένει υψηλά ευάλωτη σε αναπτυξιακά ή δημοσιονομικά σοκ και η αποκλιμάκωση πιθανότατα θα είναι αργή. 

3. Σημαντικά σήματα σταθεροποίησης της οικονομίας

Ενώ είναι πολύ νωρίς να συμπεράνουμε ότι η οικονομία έχει οριστικά γυρίσει σελίδα, η Moody’s περιμένει να δει ανάπτυξη τη φετινή χρονιά μετά από τρία έτη στασιμότητας και αθροιστική απώλεια ΑΕΠ πάνω από 27% μετά το ξέσπασμα της κρίσης. Η απασχόληση αυξάνεται για περισσότερο από ένα χρόνο και έτσι στηρίζει την ιδιωτική κατανάλωση. Οι επενδύσεις αναμένεται να λάβουν ώθηση από την επιτάχυνση των κοινοτικών κονδυλίων που ανέρχονται σε 15,2 δισ. (8,4% του ΑΕΠ το 2017) για την περίοδο 2014-2020. Επιπλέον των διαρθρωτικών κονδυλίων της ΕΕ σημαντική χρηματοδότηση είναι διαθέσιμη από την Ευρωπαϊκή Επενδυτική Τράπεζα. Σημαντικό είναι και το ότι η δημοσιονομική πολιτική θα είναι σημαντικά λιγότερο βάρος στην ανάπτυξη απ΄ ότι το 2016.

Σχετικοί όροι:
Συναφείς αναρτήσεις
Την ώρα που στην Ελλάδα συνεχίζεται η επιβράδυνση σε Βιομηχανία και Απασχόληση
"Αισιοδοξία" στα τέλη του 2017 για την πορεία της Οικονομίας της Ευρωζώνης καταγράφει με σειρά νέων ρεκόρ ο δείκτης ...
Πρεμ Γουάτσα, Fairfax
Απόλυτα αισιόδοξος για την τύχη της επένδυσής του στην Ελλάδα, την Eurobank από την οποία χάνει 600 εκατ. ευρώ, ...
Ντέγκλαν Κοστέλο
Αισιόδοξος για την επιτυχημένη ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης του προγράμματος του ESM εμφανίστηκε ο Ντέγκλαν Κοστέλο, μιλώντας στο συνέδριο ...
Τσίπρας
«Η γη των ευκαιριών έχει ορθάνοικτες τις πύλες για υψηλά επικερδείς επενδύσεις. Η επιστροφή της Ελλάδας είναι εδώ, τώρα και ...
Μητσοτάκης
Στην τοποθέτησή του στάθηκε στο ότι «προσωπικά είχα την ευκαιρία να επαναλάβω χθες στον κ. Ερντογάν ότι ο σεβασμός ...
Προεδρικό Μέγαρο
Με περίπου 15 λεπτά καθυστέρηση (στις 19:45) ξεκίνησε το επίσημο δείπνο που παρέθεσε ο Πρόεδρος της Δημοκρατίας Προκόπης Παυλόπουλος, ...
Ζόραν Ζάεφ, πρωθυπουργός των Σκοπίων
Στην παραδοχή ότι επί πολλά χρόνια η χώρα του προκαλούσε την Ελλάδα, ότι ανεγέρθηκαν μυθοπλαστικά μνημεία και ότι στο ...
O καλός και ο κακός μπάτσος...
«Συμφωνήσαμε να ξαναρχίσουμε συνομιλίες για Μέτρα Οικοδόμησης Εμπιστοσύνης και διερευνητικές συνομιλίες για υφαλοκρηπίδα» αποκάλυψε ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας στη ...
Spiegel on line
«Τίποτα δεν πρέπει να πάει στραβά στον δρόμο για την ανεξαρτησία από τα δάνεια», γράφει το Spiegel Online με ...
UBS
Σε “neutral” από “buy” και μείωση της τιμής-στόχου στα 8 ευρώ ανά μετοχή από 8,5 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η UBS με έκθεσή της ...
Financial Times
Η επίμονη αδυναμία του αμερικάνικου δολαρίου αναγκάζει τους κεντρικούς τραπεζίτες σε όλο τον κόσμο να εντείνουν τις προειδοποιήσεις για το κόστος της ανατίμησης ...
Χρηματιστήριο και ομόλογα
Σενάρια επί σεναρίων για την πρώτη διόρθωση στο Χρηματιστήριο του…. 2018, δηλαδή δεκαεπτά μέρες μτά το ξεκίνημα της χρονιάς κι ενώ α) η ...
Wall Street (ώρα 16.54)
Σε θετικό έδαφος κινούνται οι δείκτες στην αμερικανική αγορά, μετά τη χθεσινή αργία και ενώ συνεχίζονται οι ανακοινώσεις εταιρικών αποτελεσμάτων. Ο Dow Jones ενισχύεται 0,85% ή ...
Πειραιώς
Το 2017 ήταν αδιαμφισβήτητα η χρονιά των ελληνικών ομολόγων καθώς χαρακτηρίστηκε από σημαντικά γεγονότα που ενίσχυσαν την εμπιστοσύνη των αγορών και ώθησαν τις ...
Επιτυχία θα είναι αν το επιτόκιο διαμορφωθεί μεταξύ 3,5 - 3,8%
Αρχίζει και παίρνει σάρκα η έξοδος της χώρας στις αγορές, μέχρι τέλος Ιανουαρίου, όπως εκτιμούν οικονομικοί αναλυτές και τραπεζικά στελέχη. Με βάση τις ...
Financial Times
Αυτά είναι τα μεγάλα ερωτήματα που απασχολούν τους επενδυτές καθώς μια ακόμα εβδομάδα ξεκινά στις διεθνείς αγορές. Είναι εικασία η είσοδος της αγοράς ομολόγων ...
Ελλάδα
Υποχώρηση της Ανεργίας με παράλληλα μεγάλη αύξηση της βιομηχανικής δραστηριότητας είναι τα κύρια χαρακτηριστικά της πορείας της Οικονομίας της Ευρωζώνης στο τελευταίο διάστημα. ...
Χρηματιστήριο
Ειδικότερα, ο γενικός δείκτης έκλεισε με άνοδο 0,49% στις 851,12 μονάδες, ενώ σήμερα κινήθηκε μεταξύ των 841,93 μονάδων (-0,60%) και 854,27 μον. (+0,86%). ...
Κλίμα υπέρ Ελλάδος στις αγορές
Σημαντική αποκλιμάκωση κατέγραψε το κόστος δανεισμού στην έκδοση τρίμηνων εντόκων γραμματίων, στην οποία προχώρησε σήμερα ο ΟΔΔΗΧ. Για πρώτη φορά το επιτόκιο υποχώρησε κάτω ...
Wall Street
O Dow Jones κινείται 0,2% υψηλότερα στις 25.337 μονάδες, οNasdaq σημειώνει άνοδο 0,27% στις 7.175 μονάδες, ενώ ο S&P 500 ενισχύεται 0,2% στις 2.753 μονάδες.  Σε επίπεδα ρεκόρ κινείται ...
Financial Times
Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις έχουν μειώσει το μέγεθος των πωλήσεων χρέους τα τελευταία χρόνια, εξέλιξη πυο αντανακλά τον τρόπο με τον οποίο οι -μετά την ...