Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
Financial Times
"Αλλα κόλπα" στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων
Δευτέρα, 08/01/2018

Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις έχουν μειώσει το μέγεθος των πωλήσεων χρέους τα τελευταία χρόνια, εξέλιξη πυο αντανακλά τον τρόπο με τον οποίο οι -μετά την οικονομική κρίση- κανονιστικές μεταρρυθμίσεις έχουν περιορίσει την ικανότητα των τραπεζών να διατηρούν και να διαπραγματεύονται μεγάλους όγκους ομολόγων.

Από την αρχή του 2012, ο μέσος όρος των δημοπρασιών κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη έχει «δει μια συνεχή μείωση», σύμφωνα με την έρευνα από την Association for Financial Markets in Europe.

Τα μέσα μεγέθη δημοπρασιών καταγράφουν μείωση σχεδόν κατά ένα πέμπτο, από 2,6 δισ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο του 2017, σε 2,1 το τρίτο τρίμηνο του 2017, σύμφωνα με το AFME. Για να συγκεντρώσουν τα χρήματα που χρειάζονται, οι κυβερνήσεις έχουν αυξήσει τον αριθμό των δημοπρασιών, ως αντίδοτο για τα μικρότερα μεγέθη, είπε η AFME.

Οι ηγέτιδες τράπεζες δρουν ως αγωγοί προς την αγορά για τους εκδότες ομολόγων, αγοράζοντας χρέος και μετά τοποθετώντας το σε διαπραγμάτευση σε μια πιο μεγάλη αγορά – ένα έργο γνωστό ως primary dealing. Η μείωση των ισολογισμών των τραπεζών έχει επηρεάσει τον όγκο των φρεσκο-εκδοθέντων χρεών που μπορούν να κρατούν ως primary dealers.

Ο Lee Cumbes, επικεφαλής τομέα δημοσίου χρέους για την περιοχή Ευρώπης-Μέσης Ανατολής-Αφρικής στη Barclays, είπε ότι η μείωση στον όγκο και η αύξηση στη συχνότητα διαφόρων πωλήσεων χρέους «είναι συνειδητή στρατηγική απόφαση» από τις κυβερνήσεις «για να ευθυγραμμιστούν καλύτερα [με] την δομή της αγοράς που αλλάζει τα τελευταία χρόνια… και ταιριάζει με τη δυνατότητα συγκέντρωσης τίτλων που είναι διαθέσιμη στην αγορά».

Οι εκδότες κρατικού χρέους έχουν επίσης αυξημένα αρχίσει να προσφέρουν πολλαπλές ωριμάνσεις όταν βγαίνουν για να διεκδικήσουν κεφάλαια, σε μια προσπάθεια να δώσουν στους εαυτούς τους μεγαλύτερη ευελιξία και πιο επωφελή τιμολόγηση, πρόσθεσε.

Tα στοιχεία από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δείχνουν ότι οι χρηματοοικονομικοί οργανισμοί της Ευρώπης είχαν 1,5 τρισ. ευρώ σε χρεόγραφα κυβερνήσεων της ευρωζώνης στα μέσα του 2017, στοιχεία που είναι τα τελευταία διαθέσιμα, ποσό μειωμένο κατά 17% τα τελευταία δύο χρόνια.

Σε αυτή την περίοδο, η ΕΚΤ έκανε σχεδόν 1,5 τρισ. ευρώ συνολικές καθαρές αγορές κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης μέσα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης – αντικαθιστώντας τον ρόλο του αγοραστή, που είχαν παίξει προηγουμένως οι τράπεζες.

Η αλλαγή έγινε κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους της ευρωζώνης, όταν οι δυσκολίες των κυβερνήσεων να πουλήσουν χρέος είχαν ως αποτέλεσμα, μια σειρά αποτυχημένων δημοπρασιών. Οι μέσοι ετήσιοι δείκτες προσφοράς-κάλυψης (ο δείκτης της προσφοράς από υποψήφιους αγοραστές ομολόγων προς προς το χρέος που εν τέλει εκδόθηκε) ήταν μόλις 1,7 στις αρχές του 2010, κορυφώθηκε στο 2,3 στις αρχές του 2015 και έχει από τότε πέσει στο 2,1.

Η μείωση στα μεγέθη δημοπρασιών έχει γίνει ιδιαίτερα αισθητή στη Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Στη Γερμανία, μια δημοπρασία του δεκαετούς Bund είχε κατά μέσο όρο 4,4 δισ. ευρώ το 2012, σύμφωνα με την AFME. Το 2017, το μέσο μέγεθος ήταν 3,4 δισ. ευρώ για την ίδια ωρίμανση.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το 2012 μια δημοπρασία του δεκαετούς Gilt είχε κατά μέσο όρο 3,3 δισ. λίρες, κατά την AFME. Το 2017, το ισοδύναμο μέσο μέγεθος ήταν 2,6 δισ. λίρες.

Ο Julio Suarez, ερευνητής στην AFME, είπε ότι τα γραφεία διαχείρισης χρέους προχωρούν σε επανεκδόσεις υφιστάμενων τίτλων (tapping) πιο συχνά από οποτεδήποτε πριν, μια τακτική που έχει οφέλη λόγω «[πιο] γρήγορης εκτέλεσης [και] πιο μικρότερου διαχειριστικού και νομικού κόστους» από το να εκδοθούν νέα.

Έχει επίσης ένα πιθανό πλεονέκτημα τιμολόγησης, καθώς «πεινασμένοι για αποδόσεις επενδυτές μπορεί να είναι πρόθυμοι να πληρώσουν premium για τέτοιες εκδόσεις, που προσφέρουν υψηλά κουπόνια και σχετικά χαμηλό ρίσκο», είπε ο κ. Suarez.

Επανεκδίδοντας ένα υπάρχον ομόλογο αυξάνεται η ρευστότητά του, πρόσθεσε, κάτι που είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τις ευρωπαϊκές αγορές χρέους αυτή τη στιγμή, με δεδομένο τον ρόλο που παίζει η ΕΚΤ στο να απορροφήσει χρέος από την αγορά μέσα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

Σχετικοί όροι:
Συναφείς αναρτήσεις
Financial Times
Η παγκόσμια οικονομία απολαμβάνει μία περίοδο δυνατής οικονομικής ανάπτυξης. Δεν έχει το ίδιο γρήγορη αύξηση, όπως μεταξύ 2003 και ...
Financial Times
Η Κίνα αύξησε τις θέσεις της σε αμερικανικά ομόλογα τον Φεβρουάριο παρά την κλιμακούμενη εμπορική ένταση μεταξύ Πεκίνου και Ουάσιγκτον, ...
Financial Times
To γαλλογερμανικό… ταξίδι του μέλιτος έφτασε στο τέλος του. Στην έναρξη της χρονιάς, η Άγκελα Μέρκελ, η Γερμανίδα Καγκελάριος ...
Financial Times
Στην ομοβροντία των «τιτιβισμάτων» του Ντόναλντ Τραμπ που υφιστάμεθα σε καθημερινή βάση, υπάρχει μερικές φορές ένα ίχνος αλήθειας. Ο Αμερικανός ...
Financial Times
Με μεγάλη ευκολία την περασμένη εβδομάδα έβλεπε κανείς, πώς θα μπορούσε να ξεκινήσει ένας εμπορικός πόλεμος μεταξύ των δύο ...
Financial Times
Με μήκος 3.000 χιλιόμετρα ένας αγωγός φυσικού αερίου φιλοδοξεί να δώσει διέξοδο προς τα ανατολικά στα τεράστια ρωσικά κοιτάσματα. ...
Τράπεζα της Ελλάδος
Η χρηματοδότηση των ελληνικών τραπεζών από τον έκτακτο μηχανισμό ρευστότητας (ELA) μειώθηκε στα 15,05 δισ. ευρώ στο τέλος Φεβρουαρίου ...
Financial Times
Όταν το ΔΝΤ εξέδωσε δημόσια προειδοποίηση για την Τουρκική οικονομία τον περασμένο μήνα, ένας από τους ανώτερους συμβούλους του ...
Financial Times
Οι διαχειριστές χρήματος έχουν επισημάνει το «φάντασμα» ενός εμπορικού πολέμου ως το κορυφαίο γεγονός (tail risk) για πρώτη φορά ...

cypgastech.jpg
Toυρκία
Η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας  απέσυρε, κατά τη διάρκεια του 2017, όλα τα αποθέματα σε χρυσό που διατηρούσε στην κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ, ...
Fitch
Η Ελλάδα θα βρίσκεται στο επίκεντρο τους επόμενους μήνες, καθώς το πρόγραμμα αναπροσαρμογής της χώρας λήγει τον Αύγουστο, γράφει η Fitch στην τελευταία ...
Oμόλογα
Τη γενικότερη τάση στροφής στα ομόλογα της ευρω-περιφέρειας ακολουθούν σήμερα και οι ελληνικοί τίτλοι, καθώς, ενώ εντείνονται οι πιέσεις στα ομόλογα του πυρήνα ...
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
Το Διοικητικό Συμβούλιο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς κατά την 812η/29.3.2018 συνεδρίασή του αποφάσισε: Την έγκριση της έναρξης εμπορικής προώθησης στην Ελλάδα από την εταιρεία ALPHA ...
EXAE
Το Διοικητικό Συμβούλιο της Ελληνικά Χρηματιστήρια-Χρηματιστήριο Αθηνών Α.Ε. Συμμετοχών (ATHEX), στη σημερινή του συνεδρίαση, ενέκρινε την Ετήσια Οικονομική Έκθεση για το 2017 (1/1/2017 ...
Facebook
Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου (FTC) των ΗΠΑ ανακοίνωσε τη Δευτέρα ότι ερευνά τις πρακτικές του Facebook όσον αφορά την χρήση των προσωπικών δεδομένων ...
HΠA
Ο αμερικανός πρόεδρος σκοπεύει να επιβάλει νέους δασμούς που φτάνουν τα 50 δισ. ευρώ στις ετήσιες εισαγωγές από την Κίνα βάζοντας στο στόχαστρο προϊόντα όπως ...
Fed
H κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε όπως αναμενόταν τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, στο 1,5% με 1,75%, στο ντεμπούτο του Τζερόμ Πάουελ ...
Wall Street
Αξιόλογη άνοδο σημειώνουν οι αμερικανικές μετοχές την Τετάρτη μετά την απόφαση της Fed να αυξήσει τα επιτόκια στο 1,75% από 1,5% προηγουμένως. Ο Dow Jones σημειώνει ...
Wall Street
Στη Wall Street, η μετοχή του Facebook βουτάει 7,7%, μετά τις αποκαλύψεις πως εταιρεία που συνεργάστηκε με την προεκλογική καμπάνια του Ντόναλντ Τραμπ χρησιμοποίησε παράτυπα προσωπικά δεδομένα ...
Λήξη της συνεδρίασης X.A. 15 Μαρτίου
Την Πέμπτη 15 Μαρτίου 2018 και ώρα 17:30, το παραδοσιακό καμπανάκι για το κλείσιμο της συνεδρίασης στο Χρηματιστήριο Αθηνών σήμαναν οι κ.κ. Νικόλαος ...
Αγορές
Σε αρνητικό έδαφος γυρίζουν οι αμερικάνικες μετοχές, με τον βιομηχανικό τομέα να καταγράφει τις μεγαλύτερες απώλειες. Ο Dow Jones υποχωρεί 0,6% στις 25.196 μονάδες, ενώ στο ...