Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
Financial Times
"Αλλα κόλπα" στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων
Δευτέρα, 08/01/2018

Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις έχουν μειώσει το μέγεθος των πωλήσεων χρέους τα τελευταία χρόνια, εξέλιξη πυο αντανακλά τον τρόπο με τον οποίο οι -μετά την οικονομική κρίση- κανονιστικές μεταρρυθμίσεις έχουν περιορίσει την ικανότητα των τραπεζών να διατηρούν και να διαπραγματεύονται μεγάλους όγκους ομολόγων.

Από την αρχή του 2012, ο μέσος όρος των δημοπρασιών κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη έχει «δει μια συνεχή μείωση», σύμφωνα με την έρευνα από την Association for Financial Markets in Europe.

Τα μέσα μεγέθη δημοπρασιών καταγράφουν μείωση σχεδόν κατά ένα πέμπτο, από 2,6 δισ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο του 2017, σε 2,1 το τρίτο τρίμηνο του 2017, σύμφωνα με το AFME. Για να συγκεντρώσουν τα χρήματα που χρειάζονται, οι κυβερνήσεις έχουν αυξήσει τον αριθμό των δημοπρασιών, ως αντίδοτο για τα μικρότερα μεγέθη, είπε η AFME.

Οι ηγέτιδες τράπεζες δρουν ως αγωγοί προς την αγορά για τους εκδότες ομολόγων, αγοράζοντας χρέος και μετά τοποθετώντας το σε διαπραγμάτευση σε μια πιο μεγάλη αγορά – ένα έργο γνωστό ως primary dealing. Η μείωση των ισολογισμών των τραπεζών έχει επηρεάσει τον όγκο των φρεσκο-εκδοθέντων χρεών που μπορούν να κρατούν ως primary dealers.

Ο Lee Cumbes, επικεφαλής τομέα δημοσίου χρέους για την περιοχή Ευρώπης-Μέσης Ανατολής-Αφρικής στη Barclays, είπε ότι η μείωση στον όγκο και η αύξηση στη συχνότητα διαφόρων πωλήσεων χρέους «είναι συνειδητή στρατηγική απόφαση» από τις κυβερνήσεις «για να ευθυγραμμιστούν καλύτερα [με] την δομή της αγοράς που αλλάζει τα τελευταία χρόνια… και ταιριάζει με τη δυνατότητα συγκέντρωσης τίτλων που είναι διαθέσιμη στην αγορά».

Οι εκδότες κρατικού χρέους έχουν επίσης αυξημένα αρχίσει να προσφέρουν πολλαπλές ωριμάνσεις όταν βγαίνουν για να διεκδικήσουν κεφάλαια, σε μια προσπάθεια να δώσουν στους εαυτούς τους μεγαλύτερη ευελιξία και πιο επωφελή τιμολόγηση, πρόσθεσε.

Tα στοιχεία από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δείχνουν ότι οι χρηματοοικονομικοί οργανισμοί της Ευρώπης είχαν 1,5 τρισ. ευρώ σε χρεόγραφα κυβερνήσεων της ευρωζώνης στα μέσα του 2017, στοιχεία που είναι τα τελευταία διαθέσιμα, ποσό μειωμένο κατά 17% τα τελευταία δύο χρόνια.

Σε αυτή την περίοδο, η ΕΚΤ έκανε σχεδόν 1,5 τρισ. ευρώ συνολικές καθαρές αγορές κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης μέσα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης – αντικαθιστώντας τον ρόλο του αγοραστή, που είχαν παίξει προηγουμένως οι τράπεζες.

Η αλλαγή έγινε κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους της ευρωζώνης, όταν οι δυσκολίες των κυβερνήσεων να πουλήσουν χρέος είχαν ως αποτέλεσμα, μια σειρά αποτυχημένων δημοπρασιών. Οι μέσοι ετήσιοι δείκτες προσφοράς-κάλυψης (ο δείκτης της προσφοράς από υποψήφιους αγοραστές ομολόγων προς προς το χρέος που εν τέλει εκδόθηκε) ήταν μόλις 1,7 στις αρχές του 2010, κορυφώθηκε στο 2,3 στις αρχές του 2015 και έχει από τότε πέσει στο 2,1.

Η μείωση στα μεγέθη δημοπρασιών έχει γίνει ιδιαίτερα αισθητή στη Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Στη Γερμανία, μια δημοπρασία του δεκαετούς Bund είχε κατά μέσο όρο 4,4 δισ. ευρώ το 2012, σύμφωνα με την AFME. Το 2017, το μέσο μέγεθος ήταν 3,4 δισ. ευρώ για την ίδια ωρίμανση.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το 2012 μια δημοπρασία του δεκαετούς Gilt είχε κατά μέσο όρο 3,3 δισ. λίρες, κατά την AFME. Το 2017, το ισοδύναμο μέσο μέγεθος ήταν 2,6 δισ. λίρες.

Ο Julio Suarez, ερευνητής στην AFME, είπε ότι τα γραφεία διαχείρισης χρέους προχωρούν σε επανεκδόσεις υφιστάμενων τίτλων (tapping) πιο συχνά από οποτεδήποτε πριν, μια τακτική που έχει οφέλη λόγω «[πιο] γρήγορης εκτέλεσης [και] πιο μικρότερου διαχειριστικού και νομικού κόστους» από το να εκδοθούν νέα.

Έχει επίσης ένα πιθανό πλεονέκτημα τιμολόγησης, καθώς «πεινασμένοι για αποδόσεις επενδυτές μπορεί να είναι πρόθυμοι να πληρώσουν premium για τέτοιες εκδόσεις, που προσφέρουν υψηλά κουπόνια και σχετικά χαμηλό ρίσκο», είπε ο κ. Suarez.

Επανεκδίδοντας ένα υπάρχον ομόλογο αυξάνεται η ρευστότητά του, πρόσθεσε, κάτι που είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τις ευρωπαϊκές αγορές χρέους αυτή τη στιγμή, με δεδομένο τον ρόλο που παίζει η ΕΚΤ στο να απορροφήσει χρέος από την αγορά μέσα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

Σχετικοί όροι:
Συναφείς αναρτήσεις
Financial Times
Είναι ασφαλές να υποθέσουμε ότι η παγκόσμια αγορά μετοχών δεν θα είναι τόσο καρποφόρα ή ήρεμη το 2018 όσο ...
Financial Times
Υπό φυσιολογικές συνθήκες, οι προσωπικές σχέσεις ανάμεσα σε εκλεγμένους ηγέτες σπάνια έχουν σημασία. Οι περισσότεροι ηγέτες ακολουθούν το πρωτόκολλο ...
Financial Times
Τρεις κεντρικές τράπεζες συναντήθηκαν την προηγούμενη εβδομάδα και οι αγορές μόλις και κινήθηκαν. Η FED αύξησε τα επιτόκια για ...
Financial Times
Η τουρκική λίρα συνέχισε την άνοδο έναντι του δολαρίου τη Δευτέρα, μετά την ανακοίνωση της στατιστικής υπηρεσίας της χώρας ότι ...
ΕLΑ
Η χρηματοδότηση των ελληνικών τραπεζών από τον έκτακτο μηχανισμό ρευστότητας (ELA) υποχώρησε κατά 2,9 δισ. ευρώ τον Νοέμβριο, σύμφωνα ...
Spiegel on line
«Τίποτα δεν πρέπει να πάει στραβά στον δρόμο για την ανεξαρτησία από τα δάνεια», γράφει το Spiegel Online με ...
Αλ. Τσίπρας
Η ελληνική κυβέρνηση δεν πιστεύει πλέον πως η «ένεση ρευστότητας» από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είναι κρίσιμης σημασίας για ...
Financial Times
Η αλλαγή φρουράς στην κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ δημιουργεί ερωτήματα για την μελλοντική νομισματική πολιτική και αμφιβολίες για την ...
Financial Times
Η Ελλάδα σχεδιάζει να επιστρέψει στις διεθνείς αγορές χρήματος νωρίς την επόμενη χρονιά με μια νέα έκδοση επταετούς ομολόγου, ...
Aγορές
Η Citigroup σε report της, γράφει την Δευτέρα, ότι, η τρίτη αξιολόγηση αποδείχθηκε μία από τις πιο ομαλές αξιολογήσεις στο 8ετές ελληνικό έπος ...
Οι τάσεις των αγορών
Η προώθηση της κυβερνητικής συνεργασίας μεταξύ CDU και SPD στη Γερμανία θεωρείται ως "ακρογωνιαίος λίθος" για την προώθηση νέων μεγάλων μεταρρυθμίσεων στην Ευρώπη. Παράλληλα, οι συνεχιζόμενες θετικές ...
UBS
Σε “neutral” από “buy” και μείωση της τιμής-στόχου στα 8 ευρώ ανά μετοχή από 8,5 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η UBS με έκθεσή της ...
Financial Times
Η επίμονη αδυναμία του αμερικάνικου δολαρίου αναγκάζει τους κεντρικούς τραπεζίτες σε όλο τον κόσμο να εντείνουν τις προειδοποιήσεις για το κόστος της ανατίμησης ...
Χρηματιστήριο και ομόλογα
Σενάρια επί σεναρίων για την πρώτη διόρθωση στο Χρηματιστήριο του…. 2018, δηλαδή δεκαεπτά μέρες μτά το ξεκίνημα της χρονιάς κι ενώ α) η ...
Wall Street (ώρα 16.54)
Σε θετικό έδαφος κινούνται οι δείκτες στην αμερικανική αγορά, μετά τη χθεσινή αργία και ενώ συνεχίζονται οι ανακοινώσεις εταιρικών αποτελεσμάτων. Ο Dow Jones ενισχύεται 0,85% ή ...
Πειραιώς
Το 2017 ήταν αδιαμφισβήτητα η χρονιά των ελληνικών ομολόγων καθώς χαρακτηρίστηκε από σημαντικά γεγονότα που ενίσχυσαν την εμπιστοσύνη των αγορών και ώθησαν τις ...
Επιτυχία θα είναι αν το επιτόκιο διαμορφωθεί μεταξύ 3,5 - 3,8%
Αρχίζει και παίρνει σάρκα η έξοδος της χώρας στις αγορές, μέχρι τέλος Ιανουαρίου, όπως εκτιμούν οικονομικοί αναλυτές και τραπεζικά στελέχη. Με βάση τις ...
Financial Times
Αυτά είναι τα μεγάλα ερωτήματα που απασχολούν τους επενδυτές καθώς μια ακόμα εβδομάδα ξεκινά στις διεθνείς αγορές. Είναι εικασία η είσοδος της αγοράς ομολόγων ...
Ελλάδα
Υποχώρηση της Ανεργίας με παράλληλα μεγάλη αύξηση της βιομηχανικής δραστηριότητας είναι τα κύρια χαρακτηριστικά της πορείας της Οικονομίας της Ευρωζώνης στο τελευταίο διάστημα. ...
Χρηματιστήριο
Ειδικότερα, ο γενικός δείκτης έκλεισε με άνοδο 0,49% στις 851,12 μονάδες, ενώ σήμερα κινήθηκε μεταξύ των 841,93 μονάδων (-0,60%) και 854,27 μον. (+0,86%). ...
Κλίμα υπέρ Ελλάδος στις αγορές
Σημαντική αποκλιμάκωση κατέγραψε το κόστος δανεισμού στην έκδοση τρίμηνων εντόκων γραμματίων, στην οποία προχώρησε σήμερα ο ΟΔΔΗΧ. Για πρώτη φορά το επιτόκιο υποχώρησε κάτω ...