H έκθεση

Θετική παραμένει η HSBC για τις ελληνικές τράπεζες και διατηρεί την στάση buy καθώς "βλέπει" σημαντικό περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα. Όπως σημειώνει, συνεχίζει να προτιμά την Alpha Bank και ακολουθούν η Εθνική Τράπεζα, η Eurobank και η Πειραιώς, με τιμές-στόχους  2,57 ευρώ (από 3,03 ευρώ), 0,37 ευρώ (από 0,38 ευρώ πριν), 1,16 ευρώ ( από 1,22 ευρώ) και 0,31 ευρώ ( από 0,30 ευρώ πριν) αντίστοιχα.

Όπως επισημαίνει σε μέσο όρο μειώνει τις τιμές στόχους κατά 5% καθώς αυτό αντανακλά μια πιο συντηρητική στάση για τα επίπεδα δραστηριότητας σχετικά με τα έσοδα, καθώς και την ανάλυση γύρω από τις προβλέψεις για τα NPEs .

Στα αποτελέσματα β' τριμήνου οι ελληνικές τράπεζες έδειξαν αργή αλλά συνεχιζόμενη πρόοδο. Οι ισολογισμοί συνεχίζουν να ομαλοποιούνται και η κερδοφορία βελτιώνεται. Ωστόσο, όπως επισημάνει η HSBC, η αγορά εξακολουθεί να μην έχει πειστεί, αν και η ίδια από την πλευρά της είναι ελαφρώς πιο συντηρητική στις προβλέψεις της για τα επίπεδα δραστηριότητας του κλάδου, καθώς και για τα καθαρά έσοδα από τόκους, τις προμήθειες και τα κέρδη των συναλλαγών.

[HSBC: Μειώνει κατά 5% τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες]

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της HSBC, οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να πετύχουν τους στόχους για τη μείωση των NPEs και να παραμείνουν κερδοφόρες. Οι βασικές ανησυχίες για τον κλάδο είναι οι προβλέψεις, η προσέγγιση top-down για τα δάνεια και η ποιότητα κεφαλαίων.

Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να μειώσουν κατά 41% τα NPEs ( ή κατά 46,7 δισ. ευρώ), εντός των στόχων. Έτσι ο δείκτης των NPLs θα μειωθεί από το 35% στο 28% με τον δείκτη NPEs να μειώνεται στο 33% από το 48%.  Ταυτόχρονα, η κάλυψη στα ΝΡΕs θα αυξηθεί κατά 2μ.β στο 52%. Και, παρόλο που οι τράπεζες θα εξακολουθούν να έχουν πολλά να κάνουν και μετά το 2019, ο ρυθμός μείωσης στο τέλος της διαδικασίας θα σημαίνει ότι οι τράπεζες θα μπορούσαν να καθαρίσουν τα βιβλία τους μέσα σε τέσσερα επιπλέον χρόνια. Η ορατότητα σχετικά με τη μείωση των ΝΡΕs θα ήταν αρκετή για να αντισταθμίσει τυχόν ανησυχίες γύρω από το ακόμη υψηλό επίπεδο.

Αυτό που είναι ακόμη πιο σημαντικό, ωστόσο, είναι το κόστος που αυτή η μείωση συνεπάγεται. Οι εκτιμήσεις της HSBC δείχνουν ότι το κόστος κινδύνου θα διαμορφωθεί στις 115μ.β το 2017, στις 114μ.β το 2018 και στις 93μ.β το 2019.  Παρά το γεγονός ότι τα επίπεδα θα παραμείνουν υψηλά, θα επιτρέψουν στις ελληνικές τράπεζες να είναι κερδοφόρες. Παρά την συντηρητική της στάση εκτιμά ότι τα καθαρά έσοδα για το σύνολο των τεσσάρων τραπεζών θα διαμορφωθούν στο 1,3 δισ. ευρώ το 2017, στο 1,7 δισ. το 2018 και στα 2,2 δισ. το 2019. Αυτό θα φέρει τους δείκτες p/e στο 5 για το 2017, στο 4 το 2018 και στο μόλις 3 το 2019.

Πηγή: capital.gr, Ελευθερία Κούρταλη