Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
Financial Times
"Αλλα κόλπα" στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων
Δευτέρα, 08/01/2018

Οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις έχουν μειώσει το μέγεθος των πωλήσεων χρέους τα τελευταία χρόνια, εξέλιξη πυο αντανακλά τον τρόπο με τον οποίο οι -μετά την οικονομική κρίση- κανονιστικές μεταρρυθμίσεις έχουν περιορίσει την ικανότητα των τραπεζών να διατηρούν και να διαπραγματεύονται μεγάλους όγκους ομολόγων.

Από την αρχή του 2012, ο μέσος όρος των δημοπρασιών κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη έχει «δει μια συνεχή μείωση», σύμφωνα με την έρευνα από την Association for Financial Markets in Europe.

Τα μέσα μεγέθη δημοπρασιών καταγράφουν μείωση σχεδόν κατά ένα πέμπτο, από 2,6 δισ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο του 2017, σε 2,1 το τρίτο τρίμηνο του 2017, σύμφωνα με το AFME. Για να συγκεντρώσουν τα χρήματα που χρειάζονται, οι κυβερνήσεις έχουν αυξήσει τον αριθμό των δημοπρασιών, ως αντίδοτο για τα μικρότερα μεγέθη, είπε η AFME.

Οι ηγέτιδες τράπεζες δρουν ως αγωγοί προς την αγορά για τους εκδότες ομολόγων, αγοράζοντας χρέος και μετά τοποθετώντας το σε διαπραγμάτευση σε μια πιο μεγάλη αγορά – ένα έργο γνωστό ως primary dealing. Η μείωση των ισολογισμών των τραπεζών έχει επηρεάσει τον όγκο των φρεσκο-εκδοθέντων χρεών που μπορούν να κρατούν ως primary dealers.

Ο Lee Cumbes, επικεφαλής τομέα δημοσίου χρέους για την περιοχή Ευρώπης-Μέσης Ανατολής-Αφρικής στη Barclays, είπε ότι η μείωση στον όγκο και η αύξηση στη συχνότητα διαφόρων πωλήσεων χρέους «είναι συνειδητή στρατηγική απόφαση» από τις κυβερνήσεις «για να ευθυγραμμιστούν καλύτερα [με] την δομή της αγοράς που αλλάζει τα τελευταία χρόνια… και ταιριάζει με τη δυνατότητα συγκέντρωσης τίτλων που είναι διαθέσιμη στην αγορά».

Οι εκδότες κρατικού χρέους έχουν επίσης αυξημένα αρχίσει να προσφέρουν πολλαπλές ωριμάνσεις όταν βγαίνουν για να διεκδικήσουν κεφάλαια, σε μια προσπάθεια να δώσουν στους εαυτούς τους μεγαλύτερη ευελιξία και πιο επωφελή τιμολόγηση, πρόσθεσε.

Tα στοιχεία από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δείχνουν ότι οι χρηματοοικονομικοί οργανισμοί της Ευρώπης είχαν 1,5 τρισ. ευρώ σε χρεόγραφα κυβερνήσεων της ευρωζώνης στα μέσα του 2017, στοιχεία που είναι τα τελευταία διαθέσιμα, ποσό μειωμένο κατά 17% τα τελευταία δύο χρόνια.

Σε αυτή την περίοδο, η ΕΚΤ έκανε σχεδόν 1,5 τρισ. ευρώ συνολικές καθαρές αγορές κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης μέσα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης – αντικαθιστώντας τον ρόλο του αγοραστή, που είχαν παίξει προηγουμένως οι τράπεζες.

Η αλλαγή έγινε κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους της ευρωζώνης, όταν οι δυσκολίες των κυβερνήσεων να πουλήσουν χρέος είχαν ως αποτέλεσμα, μια σειρά αποτυχημένων δημοπρασιών. Οι μέσοι ετήσιοι δείκτες προσφοράς-κάλυψης (ο δείκτης της προσφοράς από υποψήφιους αγοραστές ομολόγων προς προς το χρέος που εν τέλει εκδόθηκε) ήταν μόλις 1,7 στις αρχές του 2010, κορυφώθηκε στο 2,3 στις αρχές του 2015 και έχει από τότε πέσει στο 2,1.

Η μείωση στα μεγέθη δημοπρασιών έχει γίνει ιδιαίτερα αισθητή στη Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Στη Γερμανία, μια δημοπρασία του δεκαετούς Bund είχε κατά μέσο όρο 4,4 δισ. ευρώ το 2012, σύμφωνα με την AFME. Το 2017, το μέσο μέγεθος ήταν 3,4 δισ. ευρώ για την ίδια ωρίμανση.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το 2012 μια δημοπρασία του δεκαετούς Gilt είχε κατά μέσο όρο 3,3 δισ. λίρες, κατά την AFME. Το 2017, το ισοδύναμο μέσο μέγεθος ήταν 2,6 δισ. λίρες.

Ο Julio Suarez, ερευνητής στην AFME, είπε ότι τα γραφεία διαχείρισης χρέους προχωρούν σε επανεκδόσεις υφιστάμενων τίτλων (tapping) πιο συχνά από οποτεδήποτε πριν, μια τακτική που έχει οφέλη λόγω «[πιο] γρήγορης εκτέλεσης [και] πιο μικρότερου διαχειριστικού και νομικού κόστους» από το να εκδοθούν νέα.

Έχει επίσης ένα πιθανό πλεονέκτημα τιμολόγησης, καθώς «πεινασμένοι για αποδόσεις επενδυτές μπορεί να είναι πρόθυμοι να πληρώσουν premium για τέτοιες εκδόσεις, που προσφέρουν υψηλά κουπόνια και σχετικά χαμηλό ρίσκο», είπε ο κ. Suarez.

Επανεκδίδοντας ένα υπάρχον ομόλογο αυξάνεται η ρευστότητά του, πρόσθεσε, κάτι που είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τις ευρωπαϊκές αγορές χρέους αυτή τη στιγμή, με δεδομένο τον ρόλο που παίζει η ΕΚΤ στο να απορροφήσει χρέος από την αγορά μέσα από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.

Σχετικοί όροι:
Συναφείς αναρτήσεις
Financial Times
Όσο σημαντικά και αν είναι το μέλλον της ευρωζώνης και μία λύση στη μεταναστευτική κρίση, ούτε το ένα ούτε ...
Financial Times
O Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ ζητάει από τον ΟΠΕΚ να μειώσει τις τιμές του πετρελαίου εδώ και εβδομάδες. Την ...
Financial Times
Το νόμισμα της Τουρκίας υποχώρησε απότομα από το υψηλό της Δευτέρας, μετά την απόφαση του Προέδρου Ερντογάν να δώσει ...
Financial Times
Το παλαιό «πρότζεκτ Ηλιος» σε μία πιο μοντέρνα εκδοχή φέρνουν ξαφνικά στο προσκήνιο οι FT.com, μέσα από άρθρο στο ...
Financial Times
Ο Ελληνας πρωθυπουργός είναι έτοιμος να υπογράψει συμφωνία με την Αγκελα Μέρκελ, που θα καθιστά ευκολότερο για τη Γερμανία ...
Financial Times
Ο Μάριο Σεντένο, πρόεδρος του Eurogroup, το έθεσε με τον καλύτερο τρόπο: «Αυτό είναι!» είπε τα ξημερώματα της περασμένης ...
Τράπεζα της Ελλάδος
Νέα μείωση στο όριο χρήσης του μηχανισμού έκτακτης ρευστότητας ELA για τις ελληνικές τράπεζες κατά 1,3 δισ. ευρώ, ανακοίνωσε ...
Κοστέλο
Κοινό μήνυμα για τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων εξέπεμψαν οι εκπρόσωποι της Κομισιόν, του ESM και της ΕΚΤ στο κουαρτέτο, με τον ...
ΕΚΤ
Κατά τη σημερινή του συνεδρίαση, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ αποφάσισε ότι το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης καθώς ...

CYPGASTECH 2018-300x250.jpg

HSBC
Επαναλαμβάνει η HSBC την πρότασή της αγορά πενταετών ελληνικών ομολόγων (στόχος απόδοση 2,25% έναντι 2,9% σήμερα) με νέα έκθεσή της, ενώ παράλληλα βλέπει ...
Η περίεργη ανακοίνωση Χουλιαράκη μία εβδομάδα μετά το Λονδίνο
Ψήνεται η νέα έξοδος της χώρας στις αγορές σχεδόν 50 μέρες πριν από το τέλος του Ελληνικού προγράμματος, που επίσημα ολοκληρώνεται σις 21 ...
Το Χρηματιστήριο του Λονδίνου προετοιμάζεται για το Brexit
To Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) ανακοίνωσε πως υπέβαλε αίτηση για άδεια συναλλαγών στο Άμστερνταμ, ώστε να είναι σε θέση να εξυπηρετεί πελάτες στην ...
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
Το Διοικητικό Συμβούλιο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς κατά την 823η/3.7.2018 συνεδρίασή του αποφάσισε: - Την ανάκληση της άδειας λειτουργίας της ΗΠΕΙΡΩΤΙΚΗ ΑΞΙΩΝ Α.Ε.Ε.Δ. με έδρα στα Ιωάννινα, ...
Mετά τη συμφωνία
Ακόμα και με υψηλότερη αξιολόγηση  από τους γνωστούς οίκους Fitch, Μoody’s και S&P -σε επίπεδα προ κρίσης- φλερτάρει η ελληνική οικονομία για το ...
Ομόλογα
Ηχηρό χαστούκι στο ΔΝΤ λίγες μόνο ώρες μετά τη δημοσίευση της έκθεσής του με τα συμπεράσματα της συμφωνίας για το χρέος την προηγούμενη ...
HSBC
Την αγορά ελληνικών κρατικών ομολόγων πενταετούς διάρκειας προτείνει η HSBC σε ανάλυσή της, υπογραμμίζοντας ότι αναμένει αναβαθμίσεις αξιολογήσεων μετά τη συμφωνία του Eurogroup ...
JP Morgan
Η συμφωνία του Eurogroup για την Ελλάδα βρίσκεται στο «άνω εύρος» των προσδοκιών μας, δηλώνει η JP Morgan σε ανάλυσή της για τη ...
Fitch
Η ολοκλήρωση της τελευταίας αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος και τα μέτρα που ελήφθησαν για το χρέος βελτιώνουν τη μακροχρόνια βιωσιμότητα του χρέους, αναφέρει ...
Financial Times
Ο Μάριο Σεντένο, πρόεδρος του Eurogroup, το έθεσε με τον καλύτερο τρόπο: «Αυτό είναι!» είπε τα ξημερώματα της περασμένης Παρασκευής, ανακοινώνοντας την έξοδο ...
Τουρκία ΙΙ
Tο τουρκικό χρηματιστήριο, που άνοιξε με άνοδο 3,7% η οποία ωστόσο λίγο μετά άρχισε να «ξεφουσκώνει» γύρω στο 3%, οι αναλυτές προβλέπουν σημαντική ...
Aγορές
Λίγες ώρες μετά την ιστορική συμφωνία για το χρέος και οι αγορές δίνουνεμπράκτως τη δική τους ψήφο εμπιστοσύνης.  Η απόδοση των 10ετών ελληνικών ομολόγων ...