Ακόμα και με υψηλότερη αξιολόγηση από τους γνωστούς οίκους Fitch, Μoody’s και S&P -σε επίπεδα προ κρίσης- φλερτάρει η ελληνική οικονομία για το επόμενο εξάμηνο. Τόσο η έκτακτη αναβάθμιση από τις δύο εκ των τριών όσο και η θετική έκθεση της Moody’s προς αυτήν την κατεύθυνση δείχνουν.Η ελληνική οικονομία βάσει της έκτακτης αναβάθμισης κατά μία βαθμίδα από S&P και FITCH κατατάσσεται στη Β+ που σημαίνει ότι απέχει πλέον μόνον 3 βαθμίδες από το να θεωρηθούν τα ομόλογά της πλήρως αξιόπιστα,δηλαδή ΒΒΒ+, για επένδυση (βλ.και σχετικό πίνακα). Υπενθυμίζεται ότι μέχρι το 2014 η Ελλάδα είχε κατρακυλήσει στο χαμηλότερο σημείο της σχετικής κλίμακας στο SD (=Selected Default,δηλαδή επιλεκτική χρεοκοπία).
Μιλώντας στο b.e. κορυφαία στελέχη της αγοράς ομολόγων θεωρούν ότι ο διάδρομος, όπως περιέγραψε τη συμφωνία ο ίδιος ο πρωθυπουργός, που ανοίγει για τους επενδυτές να τοποθετηθούν στις αξίες της χώρας (ακίνητα, ομόλογα, χρηματιστήριο, παραγωγικές επενδύσεις), είναι ανοιχτός με ένα διάστημα όχι 10 ετών από το 2023 που μετακυλίεται για 10 χρόνια το δάνειο του δευτέρου μνημονίου των 120 δις. ευρώ του EFSF, αλλά για 15 χρόνια, αρχής γενομένης από σήμερα.
1. Το σημαντικότερο στοιχείο στο κοκτέιλ για το χρέος είναι η 10ετής επιμήκυνση της περιόδου χάριτος στα δάνεια του EFSF. Κανονικά, σύμφωνα με κορυφαίες τραπεζικές πηγές θα αρχίζαμε να πληρώνουμε τους τόκους από το 2023, τώρα αυτό πηγαίνει το 2033. Γιατί είναι σημαντικό; Γιατί η αγορά ομολόγων θα ξέρει ότι από τώρα ως και 15 χρόνια αργότερα οι δαπάνες τόκων θα παραμείνουν χαμηλές, άρα θα μπορούμε να πληρώνουμε τόκους για νέα δάνεια από ιδιώτες επενδυτές. Άρα, μπορούν μας δανείζουν με μικρό κίνδυνο.
2. Μια γερμανική πονηριά είναι τα λεφτά που μας επιτρέπουν να πληρώσουμε για να εξαγοράσουμε δάνεια του ΔΝΤ: μόνο 3,3 δισ. ευρώ. Σήμερα χρωστάμε στο Ταμείο 10,4 δισ. ευρώ, το ποσό θα πέσει στα 7,1 δισ. ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι θα εξακολουθήσουμε να χρωστάμε στο Ταμείο περισσότερα από το όριο που θέτει, πέραν του οποίου προβλέπεται ενισχυμένη επιτήρηση (Post Program Monitoring). Με απλά λόγια: με αυτή τη μικρή "τσιγκουνιά" στην αποπληρωμή του ΔΝΤ, οι Γερμανοί κρατούν το Ταμείο στην Ελλάδα όχι ως απλό σύμβουλο, αλλά ως αυστηρό επιτηρητή.
Οι ίδιες πηγές σημειώνουν ότι η συμφωνία είναι καλή για τις αγορές, πιθανότατα και το Ταμείο θα δηλώσει ότι θεωρεί το χρέος βιώσιμο, άρα... η όρεξη για επενδύσεις στο χρηματιστήριο και στην αγορά ομολόγων έχει ήδη ανοίξει.
Το επιτόκιο του 10ετού ομολόγου έχει υποχωρήσει στα όρια του 4% από 4,60% πριν από τη συμφωνία και τα μέσα κέρδη στο χρηματιστήριο από τα τέλη Μαίου μέχρι και σήμερα ξεπερνούν το 4% και με τις συναλλαγές την ημέρα να κινούνται μεταξύ 40 – 50 εκατ. ευρώ.
«Αναμφίβολα πρόκειται για μια καλή συμφωνία», υποστηρίζει ο έμπειρος διαχειριστής κεφαλαίων κ. Γ. Παπουτσής, πρώην διευθύνων σύμβουλος στην εταιρεία διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων της Εθνικής Τράπεζας και νυν διευθύνων σύμβουλος της Deca Investments (συμφερόντων Δ. Δασκαλόπουλου) «κι αυτό φάνηκε από την αναβάθμιση που ήρθε λίγες μέρες μετά από την Fitch». Ο ίδιος δεν αποκλείει, «μέχρι τέλος του χρόνου να ακολουθήσουν κι άλλες αναβαθμίσεις από τους οίκους αξιολόγησης, αλλά για να γίνει αυτό θα πρέπει να δείξουμε σημάδια γραφής, ειδικά στο μέτωπο των ιδιωτικοποιήσεων και στην μείωση της φορολογίας προκειμένου να έχουν κίνητρα οι ξένοι για να ρίξουν λεφτά στην Ελληνική αγορά, πραγματικότητα την οποία η κυβέρνηση φαντάζομαι ότι αντιλαμβάνεται».
Έξοδος στις αγορές
«Δεν αποκλείεται έξοδος στις αγορές ενδεχομένως και μέσα στον μήνα», υποστηρίζει το στέλεχος της αγοράς ομολόγων της Beta ΑΧΕΠΕΥ κ. Κ. Μπούκας, υποστηρίζοντας ότι «όλα δείχνουν να κλείνουν προς την κατεύθυνση αυτή». Σημειωτέον, ότι τον πρωθυπουργό στο ταξίδι του στο Λονδίνο συνόδευσε ο αναπληρωτής υπουργός Οικονομικών κ. Γ. Χουλιαράκης, πολιτικός προϊστάμενος του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους και οι πληροφορίες αναφέρουν ότι κατά την παραμονή του στο Λονδίνο στις αρχές της περασμένης εβδομάδας είχε επαφές με εκπροσώπους μεγάλων επενδυτικών οίκων που εδρεύουν εκεί.
Σύμφωνα με τον κ. Μπούκα, με δεδομένο ότι η κυβέρνηση έχει προγραμματίσει να συγκεντρώσει για φέτος από τις αγορές 15 δισ. ευρώ και ήδη έχουν μαζευτεί για το σκοπό αυτό 6 δις. ευρώ είναι πολύ πιαθνό το ενδεχόμενο να «τεστάρουμε» τις δυνάμεις μας για ένα ποσό της τάξης των 3 δις. ευρώ με την έκδοση 10ετούς ομολόγου. Στο ερώτημα για το επιτόκιο το οποίο διαμορφώνεται πάνω από 4%, ο ίδιος υποστηρίζει ότι αν η Ελληνική Δημοκρατία φανεί στα μόνιτορς των παγγλματιών επενδυτών ότι ζητεί κεφάλαια, το επιτόκιο θα μειωθεί σταθερά, διότι θέμα χρέους δεν απασχολεί πια την Ελλάδα. Κι αν την απασχολήσει αυτό θα γίνει στο μακρυνό 2033 που και πάλι υπάρχει ο όρος για νέα ρύθμιση.
Πηγές κοντά στη διοίκηση κορυφαίας συστημικής τράπεζας τονίζουν πως τα Ελληνικά ομόλογα έχουν εκδοθεί σε αγγλικό δίκαιο και χωρίς αμφιβολία προσφέρουν μεγαλύτερη νομική προστασία έναντι όσων εκδίδονται σε τοπικό δίκαιο. Αντιπροσωπεύουν δε μόλις 40 δισ. ευρώ ή 11% του συνολικού χρέους. Οι δε περιορισμένες εκδόσεις τα επόμενα χρόνια σημαίνουν ότι θα παραμείνουν περιορισμένα σε όγκο, ενώ το μικρό μέγεθός τους έναντι των επίσημων δανείων ελαχιστοποιεί τον κίνδυνο νέας αναδιάρθρωσής τους.
