Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
Financial Times
Το νέο πακέτο Ντράγκι
Δευτέρα, 16/09/2019

Με επτά εβδομάδες να απομένουν πριν από το τέλος της οκταετούς θητείας του, ο πρόεδρος Μάριο Ντράγκι είναι ξανά αποφασισμένος να κάνει «ότι χρειαστεί»,όπως και το 2012, όταν με κέντρο την ριζοσπαστική νομισματική χαλάρωσης έσωσε την νομισματική ένωση από την κατάρρευση.

Η ΕΚΤ χρησιμοποίησε την Πέμπτη σχεδόν κάθε εργαλείο που έχει, σε μια νέα προσπάθεια να τόνωση την ασθμαίνουσα οικονομία της ευρωζώνης. Αν και ο Μάριο Ντράγκι επέμεινε ότι «αυτό το πακέτο είναι επαρκές για να επαναφέρει τις πληθωριστικές προσδοκίες», υποστήριξε πως θα κράτη μέλη πρέπει να παίξουν μεγαλύτερο ρόλο. «Αν υπήρχε η δημοσιονομική πολιτική ή υπάρξει, οι παρενέργειες της νομισματικής μας πολιτικής θα ήταν πολύ λιγότερες, το αντίκτυπο από τις σημερινές μας αποφάσεις πολύ πιο γρήγορο και έτσι η ανάγκη να διατηρήσουμε κάποια από αυτά τα μέτρα πολύ λιγότερη», είπε.

Υπήρξε ομοφωνία σε αυτό μεταξύ των μελών του Διοικητικού Συμβουλίου, προσέθεσε. Αλλά σημεία της ανακοίνωσης της ΕΚΤ, ωστόσο, δεν είχαν συνολική στήριξη.

Νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης

Η ΕΚΤ επανεκκίνησε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ύψους 2,6 τρισ. ευρώ το οποίο σταμάτησε στα τέλη του 2018, δηλώνοντας ότι θα αγοράζει από το Νοέμβριο 20 δισ. ευρώ τίτλων κάθε μήνα. Λαμβάνοντας υπόψη την διαδικασία ανακύκλωσης των εσόδων από τα ομόλογα που ήδη κατέχει και ωριμάζουν, θα καταλήξει να αγοράζει περίπου 35 δισ. τίτλων το μήνα, σύμφωνα με κάποιες εκτιμήσεις.

Δεν έθεσε ημερομηνία λήξης των αγορών, υποστηρίζοντας ότι θα συνεχίσει μέχρι οι πληθωριστικές προσδοκίες φτάσουν «ικανοποιητικά κοντά, αλλά κάτω του 2%», σημείο στο οποίο και τα επιτόκια θα μπορούν να αρχίσουν να αυξάνουν.

Ο Frederik Ducrozet, στρατηγικός στην Pictet Wealth Management δήλωσε ότι αυτή η στάση «περιστεριού» (dovish) ήταν μια ανοικτή πρόσκληση προς τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να εκμεταλευτούν τα χαμηλά επιτόκια και να εκδώσουν περισσότερο χρέος. «Είναι ένα δημοσιονομικό QE ή όσο κοντά σε αυτό όσο μπορείς να φτάσεις».

Το QE θεωρείται ευρέως ότι έχει βοηθήσει να αναζωογονηθεί η οικονομία της ευρωζώνης, αλλά έχει γίνει αυξανόμενα διχαστικό. Σε χώρες όπως η Γερμανία, η ΕΚΤ συχνά κατηγορείται ότι τιμωρεί τους συνετούς αποταμιευτές και τροφοδοτεί δυνητικές φούσκες ενεργητικού στην κτηματαγορά, τις μετοχές και τα ομόλογα.

Οι επικεφαλής των κεντρικών τραπεζών της Γερμανίας, της Αυστρίας και της Εσθονίας έχουν δηλώσει δημόσια την αντίθεσή τους στην επανέναρξη του QE. «Οι διαφορετικές ομάδες στην ΕΚΤ διαφωνούν με θυμό και αυτό γιατί οι Γερμανοί δεν θέλουν να προχωρήσουν σε δημοσιονομική τόνωση», είπε ο Melvyn Krauss του Hoover Institution στο πανεπιστήμιο Stanford.

Ο κος Ντράγκι παραδέχτηκε ότι υπήρξε «ποικιλία απόψεων» για την επανεκκίνηση του προγράμματος αγοράς ομολόγων, αλλά είπε ότι υπήρχε «μια καθαρή πλειοψηφία» υπέρ αυτής της πολιτικής.

 

Τα επιτόκια πάνε ακόμα πιο χαμηλά

Μια από τις συχνότερες επικρίσεις που διατυπώνονται για τις πολιτικές της ΕΚΤ είναι ότι ξεμένει από πυρομαχικά, καθώς οι πολιτικές της έχουν μειούμενο αντίκτυπο με τα επιτόκια ήδη σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ.

Την Πέμπτη η κεντρική τράπεζα μείωσε το βασικό επιτόκιο καταθέσεων της από το -0,4% στο -0,5%. 
Κάποιοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι τα αρνητικά επιτόκια πλήττουν το ήδη εύθραυστο τραπεζικό σύστημα και ότι οι αγορές ομολόγων φουσκώνουν τις τιμές ενεργητικού.

«Ανησυχώ για το ότι οι αρνητικές παρενέργειες των πολιτικών της ΕΚΤ αυξάνουν και τα οριακά οφέλη μειώνονται», δήλωσε η Δανάη Κυριακοπούλου, επικεφαλής οικονομολόγος του think-tank OMFIF. «Το μεγάλο μάθημα από όλο αυτό είναι ότι η ΕΚΤ χρειάζεται να κινηθούν οι άλλοι χαράκτες πολιτικής».

Η απόφαση να μειωθεί το επιτόκιο ακόμα περισσότερο σε αρνητικό έδαφος ήταν ένα από τα πιο αμφιλεγόμενα τμήματα του πακέτου τόνωσης της Πέμπτης. Ωστόσο ο κος Ντράγκι υπεραμύνθηκε της πολιτικής. «Πρέπει να εξηγηθεί ότι τα αρνητικά επιτόκια είναι μια αναγκαιότητα», τόνισε. «Η εμπιστοσύνη στην ΕΚΤ εν τέλει θα βασιστεί στο εάν επιτύχει στην εντολή της για τη σταθερότητα των τιμών ή όχι… και οι Γερμανοί πολίτες σίγουρα επωφελούνται από την νομισματική πολιτική της ΕΚΤ για πολύ καιρό και αρκετά σημαντικά».

Κάποια βοήθεια για τις τράπεζες

Για να αντιμετωπίσει τους φόβους ότι τα αρνητικά επιτόκια θα πλήξουν τις τράπεζες, η ΕΚΤ ανακοίνωσε ένα σύστημα διαβάθμισης για να εξαιρέσει κάποιες από τις πλεονάζουσες καταθέσεις από τα αρνητικά επιτόκια. Ο κος Ducrozet της Pictet υπολόγισε ότι αυτό θα μειώσει το κόστος των τραπεζών από τα αρνητικά επιτόκια σε 6 δισ. ευρώ το χρόνο από 9 δισ. ευρώ.

Η ΕΚΤ επιβεβαίωσε επίσης τα σχέδια να προσφέρει φθηνά δάνεια στις τράπεζες με το τρίτο πακέτο στοχευμένης μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης (TLTRO), κάνοντας πιο συμφέροντες τους όρους δανεισμού και επεκτείνοντας την ωρίμανση των δανείων κατά ένα χρόνο.

Ενώ η διαβάθμιση θα βοηθήσει τις ευρωπαϊκές τράπεζες του Βορρά που έχουν μεγάλες πλεονάζουσες καταθέσεις, τα φθηνά δάνεια θα βοηθήσουν αυτές του Νότου που έχουν υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης. 
Ο Μάριο Ντράγκι είπε ότι αυτά τα μέτρα δεν είναι επιδότηση για τις τράπεζες αλλά σχεδιασμένα να προστατεύσουν «το πολύ σημαντικό κανάλι μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής» που προσφέρουν οι τράπεζες στην Ευρώπη.

Οι επόμενες επιλογές

Αν και η ΕΚΤ χρησιμοποίησε ευρύ φάσμα εργαλείων την Πέμπτη, έχει λίγες περαιτέρω επιλογές. Ο κος Ντράγκι, όμως, υποστήριξε ότι η ΕΚΤ έχει «σχετικό περιθώριο να συνεχίσει για αρκετά μακρύ χρόνο σε αυτό το επίπεδο χωρίς την ανάγκη να συζητηθούν τα όρια».

Η δυνατότητα να αγοράσει περισσότερα ομόλογα περιορίζεται από τον κανόνα που η ίδια έθεσε στον εαυτό της, να μην κατέχει περισσότερο από το 1/3 των επιλέξιμων ομολόγων κάποιας χώρας. Ο κος Ducrozet υπολογίζει ότι η ΕΚΤ θα μπορεί να αγοράζει ομόλογα αξίας 20 δισ. ευρώ το μήνα για έως και ένα χρόνοπριν φτάσει αυτό το όριο.

Ο απερχόμενος πρόεδρος της ΕΚΤ ανακοίνωσε επίσης ότι όταν αναλάβει η διάδοχός του, Κριστίν Λαγκάρντ, θα επιβλέψει μια στρατηγική επανεξέταση. Θα έχει στόχο να εξετάσει ακόμα πιο ριζοσπαστικές ιδέες, περιλαμβανομένης της πιθανότητας αλλαγής του στόχου για τον πληθωρισμό, αλλά ακόμα και την ιδέα η κεντρική τράπεζα να πληρώσει χρήματα απευθείας στους τραπεζικούς λογαριασμούς ανθρώπων.

Σχετικοί όροι:
Συναφείς αναρτήσεις
Financial Times
Τα κράτη μέλη της ΕΕ έχουν μια κοινή διαπραγματευτική θέση για το Brexit, αλλά έχουν πολύ διαφορετικά ανομολόγητα κίνητρα. Υπάρχει ...
Financial Times
Ακόμα και για τα δικά του αλλοπρόσαλλα στάνταρτ, η απόφαση του Ντόναλντ Τραμπ το βράδυ της Κυριακής να αποσύρει ...
Προς Brexit ολοταχώς
Από τις Βρυξέλλες διαρρέεται ότι η αναμενόμενη πρόταση της Βρετανίας για το Brexit, όπως αυτή παρουσιάζεται στα Μέσα Ενημέρωσης, ...
Financial Times
Ως την Τρίτη, η Νάνσι Πελόζι, η οποία κλείνει τα 80 τον Μάρτιο, επιβεβαίωνε τον κανόνα που θέλει τους ...
Financial Times
Τα νομισματικά γεράκια είναι εξοργισμένα από τότε που η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ξεδίπλωσε το τελευταίο κύμα νομισματικής χαλάρωσης νωρίτερα ...
Financial Times
Ο Ματέο Σαλβίνι και ο Μπόρις Τζόνσον έχουν τουλάχιστον ένα κοινό σημείο. Αμφότεροι έκριναν λάθος την ικανότητά τους να ...
Financial Times
Στην τελευταία συνάντηση του Ιουλίου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεσμεύτηκε να παρουσιάσει ένα πακέτο μέτρων χαλάρωσης καθώς παλεύει να ...
Financial Times
Καθώς οι κεντρικοί τραπεζίτες εξετάζουν την μείωση των επιτοκίων βαθύτερα σε αρνητικό έδαφος οι επενδυτές θα πρέπει να αναλογιστούν ...
Financial Times
Ο φόβος της ύφεσης παραμονεύει για μια ακόμα φορά στις αγορές, ωστόσο πολλοί επενδυτές και αναλυτές ανησυχούν περισσότερο για ...

Χρηματιστήριο
Οκτώ ανοδικές συνεδριάσεις στις εννέα για τον γενικό δείκτη του Χ.Α. που επιστρέφει στα επίπεδα της 1ης Οκτωβρίου και νωρίτερα, αλλά χωρίς μεγάλο ...
Scope Ratings
Σε ΒΒ από ΒΒ- αναβάθμισε το ελληνικό αξιόχρεο ο οίκος Scope Ratings, διατηρώντας το θετικό outlook της αξιολόγησης. Οπως αναφέρει, οι λόγοι της αναβάθμισης είναι η ...
Wall Street
Σκάνδαλο εσωτερικής πληροφόρησης με εμπλοκή δυο Ελλήνων αποκαλύφθηκε στις ΗΠΑ μεταδίδει το Bloomberg. Κεντρικό πρόσωπο στην υπόθεση είναι ένας τραπεζίτης της Goldman Sachs, ...
Χρηματιστήριο
Χωρίς αξιόλογες συναλλαγές, ο γενικός δείκτης του Χ.Α. ξεκινάει την εβδομάδα ενθαρρυντικά. Κέρδη, αναρρίχηση πάνω από τις 864 μονάδες, με πρόσημο οριακά θετικό, ...
Τουρκία
Σε υψηλό σχεδόν δύο εβδομάδων «σκαρφάλωσε» σήμερα η τούρκικη λίρα, ενώ σε τροχιά ανόδου κινούνται επίσης μετοχές και ομόλογα, μετά την απόφαση των ...
Τέρνα Ενεργειακή
Μπορεί νέες εισαγωγές να μην γίνονται τα τελευταία χρόνια στο Χρηματιστήριο, αλλά η αγορά των ομολόγων είναι αυτή που συγκεντρώνει το επενδυτικό ενδιαφέρον ...
Χρημαατιστήριο
Κολλημένος σε ένα ιδιαίτερα στενό εύρος διακύμανσης, ο γενικός δείκτης του Χ.Α., αφού εδώ και πέντε συνεδριάσεις κινείται μεταξύ των 855 – 864 ...
Aγορές
Από τις 4 Οκτωβρίου ο γενικός δείκτης του Χ.Α. γράφει μόνο δύο πτωτικές συνεδριάσεις. Ακόμα και σήμερα, αν και βρέθηκε να κάνει πράξεις ...
UBS
Συνέχεια στο ράλι των ελληνικών κρατικών ομολόγων «βλέπει» η UBS, η οποία εκτιμά ότι οι αποδόσεις των ελληνικών τίτλων θα συνεχίσουν να μειώνονται, ...
Χρηματιστήριο
Με υψηλό μέρας πάνω από τις 862 μονάδες, ο γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών τερμάτισε ελαφρώς χαμηλότερα, στις 858 μονάδες και με οριακά ...
Χρηματιστήριο
Η έκτη ανοδική συνεδρίαση στις οκτώ (με δύο πτωτικές), λαμβάνει χώρα την Τρίτη στη Λεωφόρο Αθηνών, με τον γενικό δείκτη να επιστρέφει έπειτα ...
Toυρκία
Προς το χαμηλότερο επίπεδό της από τον περασμένο Μάιο οδεύει ολοταχώς η τουρκική λίρα, παρά τις προσπάθειες που καταβάλλουν οι κρατικές τράπεζες της ...