Παράκαμψη προς το κυρίως περιεχόμενο
UBS
Eλκυστικά τα ελληνικά ομόλογα - Οι εκτιμήσεις για την οικονομία
Τετάρτη, 16/10/2019

Συνέχεια στο ράλι των ελληνικών κρατικών ομολόγων «βλέπει» η UBS, η οποία εκτιμά ότι οι αποδόσεις των ελληνικών τίτλων θα συνεχίσουν να μειώνονται, έστω και αν έχουν πλέον συγκλίνει σε σημαντικό βαθμό με τις αποδόσεις των υπολοίπων, συγκρίσιμων οικονομιών.

Μάλιστα, η UBS, σε σημερινή έκθεσή της για την Ελλάδα, αναφέρει ότι παραμένει «long» στα ελληνικά 10ετή ομόλογα με στόχο απόδοση 1,25%.

Όπως επισημαίνουν, επίσης, οι αναλυτές της τράπεζας, αν αποδειχθούν σωστοί στις προβλέψεις τους, η δυναμική κυκλικής ανάπτυξης της Ελλάδας είναι πιθανό να είναι το ίδιο καλή, αν όχι καλύτερη, από των ταχύτατα αναπτυσσόμενων χωρών της Ιβηρικής (Ισπανία και Πορτογαλία) και σίγουρα πολύ καλύτερη της Ιταλίας.

Επιπλέον, σημειώνεται, οι σταθερές δημοσιονομικές επιδόσεις, τα υπερεπαρκή ταμειακά διαθέσιμα και το περιορισμένο πολιτικό ρίσκο δείχνουν ότι οι θεμελιώδεις κίνδυνοι που συνδέονται με την κατοχή ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, έναντι άλλων συγκρίσιμων οικονομιών, δεν έχουν ακόμη αξιολογηθεί σωστά.

Εξηγώντας γιατί εξακολουθεί να υπάρχει απόκλιση μεταξύ των αποτιμήσεων, οι αναλυτές της UBS υποστηρίζουν ότι σημαντικό ρόλο παίζουν αφενός η χαμηλότερη πιστοληπτική διαβάθμιση της Ελλάδας και το γεγονός ότι τα ομόλογά της δεν γίνονται ακόμη δεκτά στο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) και αφετέρου το γεγονός ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προβλήματα.

Παρ’ όλα αυτά, η κατεύθυνση για τα ελληνικά ομόλογα φαίνεται θετική, ενώ θετικές είναι και οι προοπτικές αναβάθμισης της χώρας, οι οποίες αυξάνονται όσο βελτιώνονται οι μακροοικονομικές/δημοσιονομικές προοπτικές.

Ακόμη, όπως σημειώνουν επίσης οι αναλυτές της UBS, η επιτυχής έναρξη του σχεδίου «Ηρακλής» για τη μείωση των «κόκκινων» δανείων μπορεί να βοηθήσει στην περαιτέρω βελτίωση της πιστοληπτικής διαβάθμισης της Ελλάδας.

Τα ελληνικά κρατικά ομόλογα παραμένουν κάτω από την επενδυτική κατηγορία αλλά η πορεία της προδιαγράφεται θετική

Ωστόσο, όπως υπογραμμίζει η UBS, ακόμα κι αν πετύχει το σχέδιο «Ηρακλής», η αναβάθμιση της Ελλάδας σε επενδυτική κατηγορία δεν θα έρθει αυτόματα, αλλά σύμφωνα με τους αναλυτές της τράπεζας θα έρθει στην καλύτερη περίπτωση το 2021.

Παρ’ όλα αυτά, οι αγορές αναμένεται να προεξοφλήσουν, λογικά, μια τέτοια εξέλιξη, καθώς βελτιώνεται η πιστοληπτική ικανότητα της χώρας.

Η αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας θα φέρει επίσης την προοπτική ένταξης στο πρόγραμμα QE της ΕΚΤ πιο κοντά (είτε με άμεση συμμετοχή είτε μέσω του προγράμματος επανεπένδυσης των κερδών από την αγορά ομολόγων).

Να σημειωθεί τέλος πως οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας είναι υπερκαλυμένες, με τα ταμειακά διαθέσιμα να παραμένουν πάνω από τα 20 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του 2020, ακόμα και εν τω μεταξύ η ελληνική κυβέρνηση δεν εκδώσει άλλα ομόλογα.

Τι προβλέπει για ανάπτυξη και πλεόνασμα, πώς «είδε» το σχέδιο «Ηρακλής»

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της UBS, η ελληνική οικονομία θα «τρέξει» με 1,8% και 2,5% το 2019 και το 2020. Θα παρουσιάσει, δηλαδή, ρυθμούς ανάπτυξης χαμηλότερους από εκείνους που προβλέπει η κυβέρνηση στο προσχέδιο του προϋπολογισμού του 2020 (2,0% και 2,8%). Παρ’ όλα αυτά, οι εκτιμήσεις της UBS, τονίζουν, είναι υψηλότεροι από την κρατούσα εκτίμηση για ρυθμό ανάπτυξης 1,6% και 1,8% αντίστοιχα.

Αυτό που εξακολουθεί να λείπει, εκτιμά η UBS, είναι η ικανότητα των τραπεζών να αυξήσουν σημαντικά τις χορηγήσεις δανείων, καθώς εξακολουθούν να κουβαλούν πολλά «κόκκινα» δάνεια (NPLs).

Η αύξηση των χορηγήσεων είναι πιθανόν απαραίτητη, σημειώνουν οι αναλυτές της τράπεζας, για να εδραιωθούν σημαντικά υψηλότεροι ρυθμοί ανάπτυξης στη χώρα.

Προς αυτήν την κατεύθυνση, είναι σημαντικό, τονίζεται, που η Κομισιόν ενέκρινε το σχέδιο «Ηρακλής», το οποίο θα διευκολύνει τη διαχείριση των NPEs ανοίγοντας τον δρόμο για αύξηση των χορηγήσεων.

Τέλος, η UBS κρίνει ότι οι προσπάθειες της κυβέρνησης να επιταχύνει τις ιδιωτικοποιήσεις και να «ξεκλειδώσει» σημαντικές επενδύσεις (όπως η επένδυση στο Ελληνικό) θα βοηθήσουν λογικά να βελτιωθεί η ανταγωνιστικότητα της χώρας.

Επιπλέον, η UBS κρίνει ότι θετικά στη δυναμική ανάπτυξης της χώρας μεσοπρόθεσμα θα επιδράσουν και κάποιες από τις αλλαγές που έφερε η νέα κυβέρνηση στα εργασιακά.

Να σημειωθεί, τέλος, πως η UBS θεωρεί εφικτό τον στόχο για πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% του ΑΕΠ το 2019-20.

Σχετικοί όροι:
UBS
Συναφείς αναρτήσεις
Σταϊκούρας
Η Ελλάδα θα διαπραγματευτεί νέους δημοσιονομικούς στόχους με τους πιστωτές της στην ευρωζώνη, καθώς η κρίση του κορωνοϊού οδηγεί ...
Αγορές
Σχεδόν 15 μονάδες χωρίζουν την αγορά από τα υψηλά που κατέγραψε στις 6 Μαρτίου, τις 684 μονάδες, πριν ξεκινήσει ...
Σταϊκούρας
Για ένα συνεκτικό, ολοκληρωμένο και αποτελεσματικό σχέδιο για την επόμενη ημέρα μίλησε ο υπουργός Οικονομικών Χρήστος Σταϊκούρας, σημειώνοντας πως το ...
Yπουργείο Επενδύσεων
Υπεγράφη σήμερα, Πέμπτη 28 Μαΐου, από τον Υπουργό Ανάπτυξης και Επενδύσεων, Άδωνι Γεωργιάδη, παρουσία του Γενικού Γραμματέα Ιδιωτικών Επενδύσεων και ...
Χρηματιστήριο
Δύο μήνες έχει να δει η αγορά τζίρο πάνω από τα… 100 εκατ. ευρώ, σε μία μέρα που η ...
Αγορές
Ράλι πάνω από 2% για τον Χρηματιστήριο της Αθήνας, που τον φέρνει σε επίπεδα που έχει να δει από ...
Μυτιληνάιος
Η "ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Α.Ε.", με βάση την από 25 Μαΐου 2020 απόφαση του Διοικητικού Συμβουλίου της, ανακοίνωσε σήμερα ότι θα ...
Χρηματιστήριο
To άνοιγμα της τουριστικής σεζόν από τις 15 Ιουνίου και η θερμή υποδοχή της επιλογής αυτής της κυβέρνησης από ...
Τουρκία
Η Τουρκία μόλις που συνερχόταν από την πρώτη της ύφεση σε δέκα χρόνια, όταν την χτύπησε η πανδημία του νέου κορωνοϊού. ...

Για δεύτερη μέρα η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου παρουσιάζει καλύτερη απόδοση από το ιταλικό. Το ελληνικό 10ετές παραμένει κάτω από το 1,5%, ...
Αγορές
Σχεδόν 15 μονάδες χωρίζουν την αγορά από τα υψηλά που κατέγραψε στις 6 Μαρτίου, τις 684 μονάδες, πριν ξεκινήσει η κατηφόρα εν μέσω ...
Χρηματιστήριο
Αν και με ψαλιδισμένα τα… φτερά σε σχέση με το ξεκίνημα, ο γενικός δείκτης του Χ.Α. επανήλθε σε ανοδική τροχιά, κλείνοντας ελαφρώς κάτω ...
Wall Street
Χαμηλότερα κινούνται οι αμερικανικές μετοχές τη Δευτέρα, εν μέσω ενδείξεων ότι αυξάνονται οι εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας και ενώ συνεχίζονται οι ταραχές ...
Μοrgan Stanley
Σε σημαντική αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς μετοχών προχώρησε η Morgan Stanley και συστήνει overweight από underweight προγενέστερα. Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η Ελλάδα είναι ...
Alpha Finance
Την έναρξη κάλυψης της μετοχής ΑΔΜΗΕ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ δίνοντας σύσταση BUY | Medium Risk  και τιμή στόχο 3,08 ευρώ, ξεκίνησε η ALPHA Finance, σύμφωνα ...
Xρηματιστήριο
Με τις συναλλαγές στα 390 εκατ. ευρώ και σε μία καθαρά πτωτική συνεδρίαση, που ο γενικός δείκτης κατέγραψε απώλειες 1,87%, στις 652,58 μονάδες, ...
Deal
Ολοκληρώθηκε σύμφωνα με πληροφορίες αργά χθες το βράδυ η συμφωνία μεταξύ των Πειραιώς, Εθνική και Alpha και της BC Partners για την πώληση ...
Xρηματιστήριο
Κατοχύρωση κερδών λαμβάνει χώρα στο Χρηματιστήριο, με τον γενικό δείκτη να υποχωρεί 2,10%, πριν καν ολοκληρωθεί το πρώτο ημίωρο της συνεδρίασης, στα επίπεδα ...
Χρηματιστήριο
Με το ελληνικό 10ετές ομόλογο κάτω και από το 1,5% και το 5ετές στο 0,857% αυτή την ώρα, ο γενικός δείκτης του Χ.Α. ...
Χρηματιστήριο
Δύο μήνες έχει να δει η αγορά τζίρο πάνω από τα… 100 εκατ. ευρώ, σε μία μέρα που η αισιοδοξία επέστρεψε, τουλάχιστον στην ...
Aγορές
Μέσα σε περίπου μισή ώρα, στο κλείσιμο των ευρωπαϊκών αγορών της Τρίτης, ανακοινώθηκαν προσφορές μετοχών αξίας 4 δισ. δολαρίων και περισσότερο. Οπως μεταδίδει το ...