Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ , η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα , η Τράπεζα της Αγγλίας και η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας αύξησαν όλα τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης την εβδομάδα που πέρασε, σύμφωνα με τις προσδοκίες, αλλά οι αγορές κινούνται σε μια διαρκώς μεταβαλλόμενη κατάσταση.

Συγκεκριμένα, οι αγορές αντέδρασαν αρνητικά αφού η Fed αύξησε την Τετάρτη το επιτόκιο αναφοράς κατά 50 μονάδες βάσης στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών. Αυτό σηματοδότησε επιβράδυνση σε σχέση με τις προηγούμενες τέσσερις συνεδριάσεις, στις οποίες η κεντρική τράπεζα εφάρμοσε αυξήσεις κατά 75 μονάδες βάσης.

Ωστόσο, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, σημείωσε ότι παρά τις πρόσφατες ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός μπορεί να έχει κορυφωθεί, ο αγώνας για την επαναφορά του σε διαχειρίσιμα επίπεδα απέχει πολύ από το να έχει τελειώσει. «Υπάρχει πραγματικά μια προσδοκία ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών δεν θα μειωθεί τόσο γρήγορα, επομένως θα πρέπει να παραμείνουμε σε αυτό», είπε ο Πάουελ στη συνέντευξη Τύπου της Τετάρτης.

«Μπορεί να χρειαστεί να αυξήσουμε τα ποσοστά υψηλότερα για να φτάσουμε εκεί που θέλουμε».

Την Πέμπτη, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ακολούθησε το παράδειγμα της Fed, επιλέγοντας επίσης μια μικρότερη αύξηση, αλλά υποδηλώνοντας ότι θα χρειαστεί να αυξήσει περαιτέρω τα επιτόκια για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό.

Η Τράπεζα της Αγγλίας εφάρμοσε επίσης αύξηση μισής μονάδας , προσθέτοντας ότι θα «ανταποκριθεί δυναμικά» εάν οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίσουν να φαίνονται πιο επίμονες».

Ο Γιώργος Σαραβέλος, επικεφαλής της έρευνας FX της Deutsche Bank, δήλωσε ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες έδωσαν στις αγορές ένα «σαφές μήνυμα» ότι «οι χρηματοοικονομικές συνθήκες πρέπει να παραμείνουν σφιχτές». «Γράψαμε στις αρχές του 2022 ότι η χρονιά αφορούσε ένα πράγμα: την αύξηση των πραγματικών επιτοκίων. Τώρα, που οι κεντρικές τράπεζες το πέτυχαν αυτό, το θέμα του 2023 είναι διαφορετικό: να εμποδίσουμε την αγορά να κάνει το αντίθετο», είπε ο Σαραβέλος.

«Η αγορά ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων με την προϋπόθεση του ασθενούς πληθωρισμού είναι μια αντίφαση: η χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών που συνεπάγεται υπονομεύει το ίδιο το επιχείρημα της αποδυνάμωσης του πληθωρισμού». Σε αυτό το πλαίσιο, όπως ανέφερε, είναι αξιοσημείωτη η ρητή μετατόπιση της εστίασης της ΕΚΤ και της Fed από τον δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) στην αγορά εργασίας, καθώς υπονοεί ότι οι κινήσεις των αγαθών από την πλευρά της προσφοράς δεν επαρκούν για να δηλώσουν ότι «η αποστολή εκπληρώθηκε».

«Το συνολικό μήνυμα για το 2023 φαίνεται ξεκάθαρο: οι κεντρικές τράπεζες θα απωθήσουν περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου ρίσκου έως ότου η αγορά εργασίας αρχίσει να αλλάζει», κατέληξε ο Σαραβέλος.

Τα «γερακίσια» μηνύματα από τη Fed και την ΕΚΤ εξέπληξαν κάπως την αγορά, παρόλο που οι ίδιες οι αποφάσεις πολιτικής ήταν σύμφωνες με τις προσδοκίες.

Η Berenberg προσάρμοσε την Παρασκευή τις προβλέψεις της για τα επιτόκια σύμφωνα με τις εξελίξεις των τελευταίων 48 ωρών, προσθέτοντας μια επιπλέον αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης για τη Fed το 2023, φτάνοντας την κορυφή σε ένα εύρος μεταξύ 5% και 5,25% κατά τη διάρκεια των τριών πρώτων συναντήσεων της χρονιάς.

«Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι μια μείωση του πληθωρισμού στο 3% και μια αύξηση της ανεργίας σε πολύ πάνω από 4,5% έως το τέλος του 2023 θα πυροδοτήσουν τελικά μια στροφή προς μια λιγότερο περιοριστική στάση, αλλά προς το παρόν, η Fed σκοπεύει ξεκάθαρα να ανέβει υψηλότερα», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg, Χόλγκερ Σμίντενινγκ.

Η τράπεζα αύξησε επίσης τις προβλέψεις της για την ΕΚΤ, η οποία τώρα βλέπει να αυξάνει τα επιτόκια σε «περιοριστικά επίπεδα» με σταθερό ρυθμό για περισσότερες από μία συνεδριάσεις. Η Berenberg πρόσθεσε μια περαιτέρω κίνηση 50 μονάδων βάσης στις 16 Μαρτίου στην υπάρχουσα πρόβλεψή της για 50 μονάδες βάσης στις 2 Φεβρουαρίου. Αυτό ανεβάζει το βασικό επιτόκιο αναχρηματοδότησης της ΕΚΤ στο 3,5%.

«Από ένα τόσο υψηλό επίπεδο, ωστόσο, η ΕΚΤ πιθανότατα θα χρειαστεί να μειώσει ξανά τα επιτόκια όταν ο πληθωρισμός πέσει κοντά στο 2% το 2024», είπε ο Σμίντενινγκ.

Η Τράπεζα της Αγγλίας ήταν ελαφρώς πιο επιφυλακτική από τη Fed και την ΕΚΤ και οι μελλοντικές αποφάσεις πιθανότατα θα εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από το πώς θα εξελιχθεί η αναμενόμενη ύφεση στο Ηνωμένο Βασίλειο. Ωστόσο, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής έχει επανειλημμένα επισημάνει την προσοχή σχετικά με τη στενότητα της αγοράς εργασίας.

Η Berenberg αναμένει μια επιπλέον αύξηση 25 μονάδων βάσης τον Φεβρουάριο για να φτάσει το τραπεζικό επιτόκιο στο ανώτατο όριο του 3,75%, με περικοπές κατά 50 μονάδες βάσης το δεύτερο εξάμηνο του 2023 και άλλες 25 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του 2024.

«Αλλά σε ένα πλαίσιο θετικών εκπλήξεων στα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία, οι επιπλέον αυξήσεις των επιτοκίων κατά 25 bp από τη Fed και την BoE δεν επηρεάζουν ουσιαστικά τις οικονομικές μας προοπτικές», εξήγησε ο Schmieding.

«Ακόμα αναμένουμε ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα συρρικνωθεί κατά 0,1% το 2023 ακολουθούμενη από ανάπτυξη 1,2% το 2024, ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο πιθανότατα θα υποστεί ύφεση με πτώση 1,1% του ΑΕΠ το 2023 ακολουθούμενη από ανάκαμψη 1,8% το 2024».

Για την ΕΚΤ, ωστόσο, η Berenberg βλέπει ότι οι επιπλέον 50 μονάδες βάσης που αναμένεται από την ΕΚΤ θα έχουν ορατή επίδραση, περιορίζοντας την ανάπτυξη προφανώς στα τέλη του 2023 και στις αρχές του 2024.

«Ενώ αφήνουμε το πραγματικό ΑΕΠ μας για το επόμενο έτος αμετάβλητο στο -0,3%, μειώνουμε την έκκλησή μας για ρυθμό οικονομικής ανάκαμψης το 2024 από 2,0% σε 1,8%», δήλωσε ο Σμίντενινγκ.

Σημείωσε, ωστόσο, ότι κατά τη διάρκεια του 2022, η μελλοντική καθοδήγηση και οι αλλαγές στον τόνο των κεντρικών τραπεζών δεν έχουν αποδειχθεί αξιόπιστος οδηγός για μελλοντική πολιτική δράση.

«Βλέπουμε τους κινδύνους για τις νέες προβλέψεις μας για τη Fed και την Τράπεζα της Αγγλίας  ως ισορροπημένες αμφίδρομα, αλλά καθώς η χειμερινή ύφεση στην ευρωζώνη θα είναι πιθανότατα βαθύτερη από τα σχέδια της ΕΚΤ και καθώς ο πληθωρισμός πιθανότατα θα μειωθεί σημαντικά από τον Μάρτιο και μετά, βλέπουμε μια καλή πιθανότητα η τελική αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ τον Μάρτιο του 2023 να είναι κατά 25 μονάδες βάσης αντί 50 μονάδες βάσης», κατέληξε.