Η NBG Securities επισημαίνει στην τελευταία της έκθεση ότι ο Όμιλος Mytilineos βρίσκεται στην πρώτη γραμμή της ενεργειακής μετάβασης. Η νέα τιμή στόχος για τη μετοχή είναι τα 50 ευρώ και η σύσταση παραμένει Outperform.
Η αναβάθμιση της τιμής στόχου κατά 21% (ή 8,7 ευρώ ανά μετοχή) προέρχεται από τις ισχυρές αναβαθμίσεις κερδών σε διάφορους υποτομείς, αλλά κυρίως στις M Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας και στην ενέργεια και το φυσικό αέριο. Από πλευράς αποτίμησης, ακόμη και μετά τα κέρδη 81% το 2023, η νέα τιμή στόχος υποδηλώνει δείκτη αποτίμησης EV/EBITDA 7,7 φορές για το 2024 (έναντι 6,4 φορές στην τρέχουσα τιμή). «Η Mytilineos συνεχίζει να προσφέρει μία από τις καλύτερες συνδυασμένες προτάσεις αξίας και ανάπτυξης στο ΧΑ, παραμένοντας στην πρώτη γραμμή της ενεργειακής μετάβασης ως ολοκληρωμένη πράσινη εταιρεία κοινής ωφέλειας του μέλλοντος, ενώ παράλληλα είναι ηγέτης στις πρακτικές ESG. Όσον αφορά τους καταλύτες απόδοσης, η τεχνογνωσία της σε έργα δικτύου και αποθήκευσης θα πρέπει να στηρίξει τα μεσοπρόθεσμα κέρδη, ενώ η επενδυτική βαθμίδα στην αξιολόγηση του χρέους της θα πρέπει να μειώσει το κόστος χρηματοδότησης», υπογραμμίζει η χρηματιστηριακή.
«Κατά την άποψή μας, τα εξαιρετικά αποτελέσματα του 2023 (EBITDA/καθαρά κέρδη αυξημένα κατά 23%/34% σε ετήσια βάση σε 1.014 εκατ. ευρώ/ 623 εκατ. ευρώ) επιβεβαίωσαν ότι ο όμιλος έχει γυρίσει σελίδα και έχει μεταφέρει τα οικονομικά του μεγέθη στο επόμενο επίπεδο, παρά το πιο ήπιο περιβάλλον τιμών, τις γεωπολιτικές εντάσεις και τις πληθωριστικές πιέσεις. Αυτό είναι το συνδυασμένο αποτέλεσμα των διαφοροποιημένων δραστηριοτήτων του ομίλου, της αποτελεσματικής διαχείρισης, του άκρως συνεργατικού επιχειρηματικού μοντέλου, των ποιοτικών περιουσιακών στοιχείων, της βιώσιμης επέκτασης των ΑΠΕ (παγκόσμια παρουσία, συνδυασμός λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων με ένα επιτυχημένο σχέδιο εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων) και των νέων επενδύσεων», εκτιμά ο Βαγγέλης Καρανίκας, επικεφαλής ανάλυσης της Εθνικής Χρηματιστηριακής.
Το σημαντικό για τη χρηματιστηριακή είναι το γεγονός ότι ο όμιλος καταφέρνει πάντα να εντοπίζει νέους πυλώνες για τη διατήρηση της μελλοντικής ανάπτυξης. Πέραν της σημαντικής επέκτασης των ΑΠΕ του ομίλου στην Ελλάδα και το εξωτερικό (ήδη ωριμάζει ένα μεγάλο μέρος του συνολικού χαρτοφυλακίου ΑΠΕ ύψους 13,8GW) και την πλήρη συνεισφορά της νέας μονάδας συνδυασμένου κύκλου 826MW αναμένεται ότι η αύξηση των κερδών θα στηριχθεί από νέους μοχλούς όπως: α) η ενισχυμένη κερδοφορία του βραχίονα προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας, μέσω της σταθερής ενίσχυσης του μεριδίου αγοράς της προς τον στόχο του 30%, τόσο οργανικά όσο και μέσω νέων εξαγορών, β) τα έργα δικτύων, τα οποία θα αποτελέσουν καθολικά τη μεγαλύτερη επιχείρηση στην πράσινη μετάβαση (584 δισ. ευρώ σε επενδύσεις σε δίκτυα διανομής που είναι απαραίτητες στην Ευρώπη την επόμενη δεκαετία), και ως εκ τούτου θα αποτελέσουν μια νέα ιστορία επιτυχίας για την υποκατηγορία M Power Projects, και γ) τις μπαταρίες/συστήματα αποθήκευσης.
«Αναμένουμε τώρα αύξηση των EBITDA για τη διετία 2024-2025 κατά 8%/8% σε ετήσια βάση στα 1.100 εκατ. ευρώ και 1.187 εκατ. ευρώ, ώστε να ληφθεί υπόψη η σταθερή επέκταση των ΑΠΕ και η κυριαρχία του ομίλου στην προμήθεια καυσίμων. Συνολικά, ακόμη και μετά τη διεύρυνση των καθαρών κερδών από το 2021 (δηλ. από τα 162 εκατ. ευρώ στα 623 εκατ. ευρώ) κατά 3,8 φορές, αναμένουμε ότι η ανάπτυξη θα συνεχιστεί, με ετήσιο ρυθμό αύξησης καθαρών κερδών για τα έτη 2023-2026, 8% (784 εκατ. ευρώ το 2026), ανεξάρτητα από την πιθανή μεταβλητότητα των τιμών ενέργειας. Επιπλέον, η υγιής παραγωγή λειτουργικών ταμειακών ροών και η ρευστότητα του Ομίλου (2,5 δισ. ευρώ), καθώς και το επιτυχημένο σχέδιο εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων, υποδηλώνουν ότι οι κεφαλαιουχικές επενδύσεις για τα έτη 2024-2026 (1,9 δισ. ευρώ επιπλέον των 1,8 δισ. της περιόδου 2022-23) δεν θα πρέπει να αποτελέσουν τροχοπέδη στη μόχλευση, ενώ παράλληλα θα καταβάλλει πλούσια μερίσματα (4,5%-5,2% τα έτη 2024-2026).
